景耀咨询实际控制人为陈向宏先生，景耀咨询承诺其将作为乌镇旅游景区业务的持续投资及轻资产管理输出模式的平台之一，并承诺其及其实际控制人对外投资、输出管理的项目如需进行股权融资，乌镇旅游将在同等条件下获得优先项目投资权的资格。
     签署乌镇景区管理服务协议：根据协议，乌镇旅游委托乌镇管理公司对乌镇景区提供管理服务。委托管理服务的有效期为三年，如双方没有异议，可续签下一个三年期管理服务协议，原则上可以累积至15年。管理服务费由年度基本管理费和业绩提成奖励组成。此事尚需获得中青旅董事会、乌镇旅游股东大会审议通过后方可实施。
    公司公告中表示此次乌镇景区经营管理模式调整主要基于进一步深化、固化公司景区业务的拓展模式，通过乌镇管理公司的设立精耕细分市场，以形成更为专业化的业务架构、管理团队和服务模式，并促进其成为公司景区业务的持续投资及轻资产管理输出模式的平台之一。
    中信评论：与乌镇团队利益共享，轻资产模式有望加速
    我们认为，乌镇管理公司的设立标志着公司在绑定陈向宏为首的乌镇团队利益的前提下，在景区业务板块新的投资、运营模式的开启。对于青旅而言，在乌镇、古北、及之后的濮院项目投资完成后，亟须探索出更轻、更优的持续发展模式，轻资产输出管理、相对成熟项目的股权介入等是比较自然的方向。其中轻资产输出相比项目投资对管理团队的依赖度要高出许多，以陈向宏先生为首的乌镇团队市场认可度很高，稳定管理团队队伍、充分实现利益绑定是重要前提。从乌镇管理公司的股权结构设立来看，青旅在管理公司平台上保证了陈向宏团队的主导权，而乌镇项目委托给管理公司经营我们认为可以看作是对陈向宏团队的奖励激励保证。
    粮草先行可期兵马将动，陈向宏团队利益绑定、激励充分背景下，我们预期公司景区业务的轻资产输出模式有望加快推进。在当前各地旅游产品升级、打造精品目的地的投资热潮大背景下，陈向宏团队凭借在行业内的口碑我们认为业务需求将十分旺盛。从青旅的投资模式调整角度，青旅约定乌镇管理公司所获取的优质项目资源有股权融资需求时有优先投资权，青旅的项目投资将改变以往从无到有、大额投资、较长周期运作的模式，而是在乌镇管理团队已充分介入和了解的项目池中优选投资项目，这样可以大幅降低投资风险、保证投资回报，从而助力公司景区业务走上低风险、轻运营、迅速扩张的快车道。
    风险提示：
    "三公消费"影响超预期，经济增长放缓超预期影响企业经营等。
    乌镇古北成为盈利重要构成，维持"买入"评级
    由于轻资产输出模式下具体业务实施尚不清晰，我们盈利预测中暂未包含此块业务贡献。结合三季报情况，略调整公司2016-2018 年EPS 预测至0.65/0.72/0.98元，基于分部估值：2016年酒店25X+会展25X+乌镇30X+科技及其他15X+房地产0X+古北水镇净现金流折现（权益市值34 亿元）+"遨游网+"PS0.7X（对应市值34亿元），合计估算公司合理市值215亿元，对应每股价值30 元。2016 年公司业绩恢复性增长确定，预计2018 年古北盈利高峰将带动整体盈利再次高增长，持续看好公司市值成长空间，维持"买入"评级，目标价30元。公司大股东股权层面是否变动尚不明晰，但无论何种结果我们认为对公司中长期发展影响较小，建议关注。