核心观点
    短期而言，双方合作将产生较大的客户协同性。目前HERE 是全球最大的图商，车载导航地图业务在欧美主要国家的市占率达到80%以上。此次公司和HERE 进行更加紧密的合作，HERE 有望为公司带来诸多进口/合资车厂的客户资源，有助于增强竞争优势，增加未来收入。
    深挖护城河，加大先发优势；自动驾驶云平台商业化落地加快。通过本次收购，将能够使四维图新与HERE 及德国三大车厂从资本层面建立能够提供全球地图数据和位置服务解决方案的战略联盟，有助于四维图新未来在高精度地图、无人驾驶和位置服务等领域占据领先优势。未来四维图新与HERE 构建独立的、开放的全球性位置服务和大数据平台，并构建新的商业模式。
    双赢合作，共同提升自动驾驶时代图商价值。四维图新和HERE 保有长期、良好的合作关系，后期双方将在包括无人驾驶、高精度地图、位置服务平台、大数据采集和分析、新市场开拓等领域推进全面而深入的合作，包括建立合资公司、合作开发、共同开拓新产品和市场等方式，有助于提高研发效率，降低开发成本和市场开发成本，提升各自的竞争力和盈利能力。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.13、0.15、0.17 元。基于当前公司在自动驾驶领域的业务积累、战略布局具备明确优势，同时产业空间具备巨大前景。目前杰发科技已经顺利通过证监会审核，假设公司收购杰发科技并募资的后续事项顺利进行，并于2017 年全年并表，公司2016-2018 年EPS分别为0.13、0.30、0.37 元；我们给予公司24.9 元目标价，目标价对应于17 年杰发科技并表之后的83 倍市盈率，维持“增持”评级。
    风险提示
    自动驾驶技术瓶颈无法突破、产业早期不确定性、杰发科技业绩不达预期