合作内容包括：（1）公司将向长城汽车的自动驾驶汽车提供核心导航服务、高精度地图数据和引擎。（2）长城汽车将向四维提供：1）支付相关开发费用；2）向四维提供软件适配、调测等全面支持，如开放汽车 参数及所有相关信号接口、提供可装载自动驾驶平台的线控车辆以及四维图新所需的资料等；3）向四维提供自动驾驶车辆用于试验路试。（3）双方将在包括车辆自动控制、体系结构、智能驾驶决策算法、环境感知算法在内的自动驾驶技术领域方面合作布局，推进自动驾驶技术的早日商用。
    自动驾驶场景覆盖“高速公路+城市快速路”，有望达到Level3 以上级别。
    此次双方合作的自动驾驶项目，可以实现在高速公路及城市快速路场景下，由自动驾驶系统完成所有的驾驶操作，具有自动巡航、主动超车、安全屏蔽功能，能够处理针对中国路况的道路拥堵、异常障碍等特殊工况，达到自动驾驶Level 3 及以上级别。我们认为，（1）公司的自动驾驶应用场景从目前大部分厂商针对的高速公路，延伸到城市快速路，具有其领先性，并为后面全面应用到中国的城市交通奠定应用场景积累和数据积累基础。（2）目前大部分ADAS 产品只能在Level 2 级别上实现部分辅助驾驶功能，而公司的自动驾驶系统有望实现Level 3 以上级别自动驾驶。
    合作意义重大。我们认为此次合作对于四维图新的自动驾驶之路意义重大。
    （1）近两年，四维从传统的电子导航和地图数据厂商，逐步发展成为“地图数据+软件算法+内容+自动驾驶OS+芯片开发”的自动驾驶综合解决方案提供商，改变原来在产业链中的单一角色，在未来自动驾驶产业链环节中参与的角色有望更多，这样带来的结果是，公司在产业链环节中话语权的提升，以及议价能力的提升，从而带来盈利能力的增强。（2）目前四维已经在高精度地图、自动驾驶系统导航软硬件、视觉识别、人工智能以及核心芯片及算法等领域有深厚积累和布局；（3）此次合作无疑将加快四维自动驾驶产品的应用和完善，有望加速公司自动驾驶商业化进程；（4）公司有望率先推出面向量产车型的自动驾驶平台，奠定国内领先地位。
    突破不断。纵观四维近一年来的自动驾驶布局，公司不断取得突破。（1）2016 年1 月，与东软合作，面向自动驾驶提供核心服务引擎；（2）2016 年7 月，与延锋伟世通签署战略合作协议，在高级辅助驾驶领域开展合作；（3）2016 年8月，与智能电动汽车厂商蔚来汽车合作，双方在自动控制、智能驾驶决策算法、环境感知算法在内的自动驾驶技术领域方面合作布局；（4）2016 年8 月，与新能源智能汽车制造商威马汽车合作，推动自动驾驶的商用；（5）2016 年10 月，并购杰发科技的增发方案获得证监会并购重组审核委员会无条件通过，发力车载芯片设计；（6）2016 年11 月，四维子公司Mapbar Technology Limited 拟获得联发科不超过1 亿美金的投资，双方有望在自动驾驶芯片领域合作研发；（7）2016 年12 月，牵手长城汽车，推动高速公路和城市快速路Level 3 以上级别自动驾驶。
    盈利预测与投资建议。我们认为，此次合作有望加快四维自动驾驶商用化进程。我们预计，假设杰发科2017 年全年并表，考虑增发摊薄的因素，及杰发科2016-2018 年业绩承诺分别为1.87、2.28、3.03 亿元，我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.14、0.36 和0.45 元。由于公司在无人驾驶产业链的独特竞争优势和绝对的行业地位，有望享受高溢价。给予公司2017 年动态PE80 倍，6 个月目标价28.80 元。维持“买入”评级。
    风险提示：自动驾驶产品研发进展低于预期的风险，系统性风险。