考虑定增，预计EPS 分别为0.15/0.35/0.46元。我们认为，市场对于公司在未来无人驾驶产业中的核心位置和战略落地进程认识不足，维持目标价45 元。
    过会彻底消除不确定性，后续外延开启值得期待。此前市场担心，公司收购杰发能否过会存在较大不确定性。我们在此前点评指出，“我们判断，公司过会风险基本消除”。此次公告无条件通过，彻底打消此前市场疑虑。业务层面意义在于两方面：第一芯片是公司无人驾驶一站式平台战略核心。此次无条件通过意味公司战略升级有了坚实基础。第二公司2017 年成长性有待外延推动。此次收购通过，为后续外延开启创造了基本条件。
    Q3 内生波澜不惊，成本结构调整创造2017 年盈利空间。公司前三季度净利增长10%与H2 基本持平，筑底延续。综合地理信息服务快速增长，有望缓冲导航电子地图业务的竞争压力。根据我们近期研究，成本结构调整有望成为公司2017 年盈利新积极因素：第一公司股权激励成本划入管理费用，根据公告今年后将快速下降。明年减少3000万元。第二受益于机制优化，公司导航电子地图业务人员结构调整下，预计明年节省费用相当可观。其他积极因素包括：杰发科技业绩潜在超预期。我们对2017 年公司基本面，充满信心。
    风险提示：行业竞争压力下短期业绩压力；转型进程不及预期