同时，通过参股公司SIWAY 收购HERE10%股权，SIWAY 将与奥迪、奔驰、宝马车厂共同成为HERE 的股东。未来，四维图新还将与HERE 在中国成立合资公司。HERE10%股权交易价值将以HERE 企业价值31 亿欧元为基础，届时再根据其他相关指标确定最终股权价值。SIWAY 将会提名一名四维图新人员担任HERE 董事会董事。
    HERE 是全球最大导航电子地图和位置服务商。HERE 的前身Navteq，Navteq 创建于1985 年，是全球最大的电子地图开发商之一。诺基亚2008年为发展地图业务花费81 亿美元收购了Navteq，2015 年7 月诺基亚因急于收购阿尔卡特-朗讯（Alcatel-Lucent）以尽快转入通讯设备领域，“亏本”以27 亿美元将HERE 出售给宝马、奔驰和戴姆勒三大汽车厂商组成的收购集团。2015 年HERE 营收8400 万欧元，净利润亏损5900 万欧元，2016H1营收5.39 亿欧元，净利润亏损7100 万欧元。如今，HERE 制作和维护约200个国家的地图数据，汽车前装市场市场占有率80%；拥有全球领先的地图采集和制作技术以及先进的位置服务平台，是目前唯一能与谷歌相抗衡的地图数据和位置服务企业。拥有的高精度地图的开发能力、与德国三大车厂的资本关系以及进一步拓展的战略投资联盟，使其能够在无人驾驶领域处于关键环节和领先地位。
    入资意义重大。四维图新拟与HERE 在中国共同设立合资公司主营业务是为使用HERE 全球位置服务平台的客户提供包括中国地图数据及动态信息在内的内容端和服务端的解决方案。通过该合资公司的设立，使得四维图新以及HERE 能够密切协作，共同致力于为全球客户提供全面和高质量的服务。具体来看四维与HERE 的合作主要体现在五个方面：（1）合作研发，提升双方在高度自动驾驶（Highly Automated Driving）领域的研发进度，包括提升高精度地图的产品质量、共同针对客户进行测试开发以及众包地图领域等；（2）共同在中国建设并开展HERE 全球位置服务平台的相关应用及服务，同时，双方共同开发基于面向车联网及物联网的传感器数据的大数据应用；（3）共同开发车载信息娱乐系统软件解决方案；（4）整合产品和资源，渠道共享，利用各自在全球和中国的力量，面向全球及中国客户共同推广整合的产品及服务解决方案；（5）使四维和HERE 及德国三大车厂从资本层面建立联系，有助于四维图新未来在高精度地图、无人驾驶和位置服务等领域占据领先优势。
    突破不断。纵观四维近一年来的自动驾驶布局，公司不断取得突破。（1）2016 年1 月，与东软合作，面向自动驾驶提供核心服务引擎；（2）2016 年7 月，与延锋伟世通签署战略合作协议，在高级辅助驾驶领域开展合作；（3）2016 年8月，与智能电动汽车厂商蔚来汽车合作，双方在自动控制、智能驾驶决策算法、环境感知算法在内的自动驾驶技术领域方面合作布局；（4）2016 年8 月，与新能源智能汽车制造商威马汽车合作，推动自动驾驶的商用；（5）2016 年10 月，并购杰发科技的增发方案获得证监会并购重组审核委员会无条件通过，发力车载芯片设计；（6）2016 年11 月，四维子公司Mapbar Technology Limited 拟获得联发科不超过1 亿美金的投资，双方有望在自动驾驶芯片领域合作研发；（7）2016 年12 月，牵手长城汽车，推动高速公路和城市快速路Level 3 以上级别自动驾驶；（8）2016 年12 月，与腾讯、新加坡政府投资公司共同投资SIWAY 公司，通过参股公司SIWAY 收购HERE10%股权。
    盈利预测与投资建议。我们认为，入资HERE 将进一步提升双方业务协调，未来双方会有更多更深入合作，与德国三大车厂建立资本层面联系有助于四维图新未来在高精度地图、无人驾驶和位置服务等领域占据领先优势。我们预计，假设杰发科2017 年全年并表，考虑增发摊薄的因素，及杰发科2016-2018 年业绩承诺分别为1.87、2.28、3.03 亿元，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.14、0.36 和0.45 元。由于公司在无人驾驶产业链的独特竞争优势和绝对的行业地位，有望享受高溢价。给予公司2017 年动态PE80 倍，6 个月目标价28.80 元。维持“买入”评级。
    风险提示：收购风险，自动驾驶产品研发进展低于预期的风险，系统性风险