◆因与联华超市市场重叠出让股份，未来仍存在合作空间
    自入股联华超市以来，公司对联华超市进行了资源、管理和服务输出，对少数联华超市门店进行经营支持改造，整改后效益得以提升。由于公司与联华超市经营战略发生调整，加上双方在重叠市场业务的发展，公司决定不再与联华超市维持股权层面的合作，但在门店合作经营和联合采购方面仍存在合作空间。
    ◆公司前三季度业绩优良，预计全年净利润高速增长
    永辉超市2016 年前三季度业绩优良，1-3Q2016 实现营业收入370.15亿元，同比增长了17.72%；归属于母公司净利润为8.15 亿元（折合EPS为0.10 元），同比增长了36.57%；扣非归母净利润为8.11 亿元（折合EPS 为0.09 元），同比增长了35.51%。我们认为主要原因如下：1）CPI走势强劲，而作为生鲜主打的永辉超市，受益于农产品涨价和CPI 回暖，同店增速走强，有利于永辉超市释放业绩。2）公司费用控制得当，由于前几年公司持续的强势扩张，前期拖累业绩的新门店逐渐步入成熟期，费用有所下降且逐渐为公司贡献业绩，而毛利率也因为公司的持续扩张，规模优势逐渐体现而上升。由于公司4Q2015 无论收入和业绩都是一个低谷，因此在目前CPI 较高情况下，我们认为公司4Q2016 无论是同店增速还是业绩增速都能保持较高增长，我们看好公司2016 全年的业绩表现。
    ◆上调盈利预测，提升6 个月目标价至6.5 元，维持买入评级公司出让股份获得的投资收益按即期人民币兑港元汇率计算，约合1.17 亿人民币。依照《股权转让合同》，我们假定公司将在2016/ 2017 年分别获得投资收益5942/ 5709 万元人民币。基于此，我们调整对公司2016-2018 年全面摊薄EPS 分别为0.12/ 0.15/ 0.17 元（之前为0.11/ 0.14/0.16 元）的预测，给予公司未来六个月6.5 元的目标价。永辉超市生鲜占比较为突出，将受益于温和通胀，维持买入评级。
    ◆风险提示：
    居民消费需求增速未达预期，公司外延扩张未达预期。