可以看出，公司各项改革之间相辅相成，且从今年的业绩来看，效果也十分显著。我们预计，国窖1573 全年销量有望突破3400 吨，终端动销恢复历史高位。考虑五粮液减少普五计划量以及渠道低库存情况，保守估计国窖1573 今后两年销量有望每年增长1000 吨；窖龄截止目前也已经完成全年计划，特曲更是实现高增长，预计全年销售额有望超过21 亿元，创历史新高；低端酒方面，上半年公司进行产品瘦身，砍掉了2000 多个产品条码。根据最新经销商调研情况来看，目前低端酒调整已经基本结束，预计最快四季度的环比数据会有所改善。
    国窖1573 计划外再提价，坚定看好明年量价齐升可能 在12 月份的投资者交流会上，公司领导表示2017 年国窖价格提不提取决于市场需求，并未表明明年不涨价的态度。我们认为，2016 年公司围绕国窖1573 进行了一系列的控货挺价的政策，政策倾向上来看，还是希望价格上涨的。2016 年12 月21 日，公司再次宣布提高国窖1573 经典装计划外价格结算价为740 元/瓶（过去为660 元/瓶），进一步证明了我们的观点。
    明年国窖1573 是否提价，关键取决于需求增长和竞品价格变动情况。随着经销商库存消化完全，年底普五经销商将陆续按739 元/瓶打款；近期五粮液宣布普五明年计划内发货量减少25%，且推行价格双轨制，计划内减少的部分可按计划外769 元/瓶的价格打款。我们认为，不论是减量还是执行价格双轨制，都是为了挺价。可以看出，五粮液对于明年继续挺价的决心十分坚定。我们假设五粮液明年零售价格能够上涨至890-910 元，则与国窖1573 存在近200 元价差，长此以往不利于国窖1573 高端品牌形象。因此，综上所述，我们仍然看好国窖1573明年实现量价齐升的可能。 
    盈利预测和投资评级：维持公司"买入"评级我们预测2016/17/18年EPS分别为1.29/1.61/2.00 元（暂未考虑增发对公司业绩及股本的影响），对应2016/17/18年PE为25.85/20.69/16.65倍，维持公司"买入"评级。 风险提示：1）经济发展水平和货币宽松政策不达预期；2）国窖1573放量和提价不达预期；3）窖龄酒、特曲等中档产品销售不达预期；4）公司定增实施的不确定性风险。