我们认为老窖是此次行业调整以来，基本面快速发生变化的公司。我们看好公司的核心逻辑是：1、拥有突出的品牌力和产品力；2、集团和股份公司定位和分工明确，新班子年富力强，能力突出，高效勤奋；3、前期的品牌混乱、条码众多、产品滞销等问题已逐一解决，五大单品战略指向明确，未来成长路径清晰；4、收入增长的持续性强，净利润弹性大；5、常年保持50%以上稳定的分红率。
    提高中档产品市场表现价，顺应行业消费升级趋势。随着白酒本轮复苏，消费升级明显，特曲紧跟行业消费升级趋势，确保在中端核心消费价位带具有相对强的品牌影响力。年销售任务已完成，控量挺价，保持渠道良性。取消随货配赠费用，将直接减少公司销售费用。我们推测经销商特曲随货配赠费用为148 元/件，取消该费用即意味着特曲的市场一批价将上涨148 元/件，每瓶约24.6 元。目前全国特曲一批价格在145 元/瓶左右，按此计算特曲在未来一段时间内批价将上涨至170 元左右。窖龄酒30 年与特曲操作手法一样，目的大同小异。
    国窖1573 招商效率高，团购客户弥补空白市场。据媒体报道，国窖1573 团队仅8 天就公布了第一批18 名团购客户名单，可见其执行力非常强。同时，所招经销商基本都是国窖1573弱势区域甚至空白区域，表明国窖1573 现在的品牌影响力正在迅速提升，在白酒行业经销商圈子中形成了良好的口碑，产品赚钱效应明显。团购客户小，数量多，对品牌的传播作用大于销售业绩贡献。可见公司管理层在市场布局中已经考虑得很长远。
    窖龄90 年定位次高端精英商务用酒。我们认为随着消费升级再次到来，2017 年次高端产品的机会将大于2016 年，现在高端产品提价，300-500 元这个价格带再次有了运作空间。渠道采取控价模式，保证经销商利润。我们认为老窖这次重新布局90 年，意在将90 年打造成为一只能够支撑起老窖次高端的战略产品。
    股价表现的催化剂：基本面超预期
    核心假设风险：调整复苏低于预期，增发的不确定性