公司新管理层为2016 全年定下了收入80.17 亿元、利润18.07 亿元的目标，按照目前的完成进度看，管理层对今年市场的判断是准确的。高端酒收入占比持续提升，国窖1573 到9 月末已完成全年销售指标，带动Q3 毛利率大幅增长12.98%至69.68%，是近五年来单季毛利率最高水平，1-9 月毛利率62.10%，同比增长8.37%。
    公司本期投资收益较去年减少1.39 亿元，主要是公司投资的华西证券净利润相比去年同期减少所致。
    销售费用上升，渠道建设稳步推进：新管理团队上任之后，非常重视产品和渠道的梳理，并建立了以品牌专营为核心的营销模式，在销售费用上投入较大，今年1-9 月销售费用率15.86%，同比增长3.17pct。
    2015 年公司销售团队只有800 人，今年计划扩张至6000 人，以基层业务代表为主，并努力整合自身团队与经销商资源；市场投放方面，今年将继续加大战略方面宣传力度，走差异化竞争道路，未来五年公司还将对全国市场和关键市场进行布局，关键市场的推进效果较佳。
    聚焦核心单品，创新品种已在推广路上：公司着力打造国窖1573、窖龄酒、特曲、头曲以及二曲等五大单品，国窖1573 今年动销已恢复到鼎盛时期5000 吨左右水平。秋糖会上大力推出新品滋补大曲，以健康作为品牌标志，锁定中青年商务人群，确立打造10 亿元养生酒目标。
    盈利预测与投资评级：预计2016-2018 年EPS 分别为1.26 元、1.55 元和1.91 元，对应PE 分别为27 倍、22 倍和18 倍，考虑到公司改革效果明显，目前动销状况良好，维持公司“买入”评级。
    风险提示：食品安全风险，行业竞争加剧。