3Q16营收和净利分别为16.1 亿和3.9 亿，营收同比增22%，净利同比增31%，每股收益0.28 元。业绩超预期。
    点评
    3Q16 营收增22%，增速环比1H16 的16%提速，管理层完成16 年80 亿目标的动力足。（1）由于6 月底1573 停货，8 月中旬才恢复，估计3Q16 1573 出货增速可能慢于中档酒。（2）由于中档酒上年同期基数偏低，15 年下半年收入仅为6 亿，估计3Q16 中档酒明显提速，主要是特曲贡献，根据秋糖会信息，特曲公司现有团队已扩编到1200 余人，作战区域达400 个。（3）博大15 年12 月开始调整，低档酒由于品牌清理，估计3Q16 收入继续下降，降幅可明显收窄，预计16 年末可见底。（4）公司15 年报中提出16 年实现80 亿收入、18 亿净利的目标，16 年是新管理层上台后的第一个完整年度，完成业绩目标的动力足。
    3Q16 毛利率大幅上升，推动净利率提升，净利增31%。（1）毛利率同比上升13pct 至70%，环比升9pct，我们判断随着历史遗留问题解决，通过折扣形式给经销商费用支持明显减少。
    （2）销售费用率同比升3pct，延续了1H16 的趋势,主要由于公司大幅扩充了销售团队。（3）以华西证券为主的投资收益同比增27%，好于我们的预期。（4）少数股东损益同比下降75%，估计与低档酒调整有关。
    茅五挺价创造良好的市场环境，1573 量价齐升，成为16 年最大的亮点，未来需解决好与竞品的价格定位问题。秋糖会信息显示2016 年销售口径1573 增长82％，虽然销售与报表口径数据有差异，也可参考，同时一批价从年初550-560 元上升至现阶段600-620 元，16 年1573 量价齐升。但公司提价决策十分谨慎，10 月才开始按照计划内和计划外两个价格出货，进行试探性提价。考虑品牌差异，我们认为1573 与五粮液当前60 元的差价处于合适位置。
    盈利预测与投资建议：预计16-17 年EPS（不考虑增发摊薄）分别为1.29、1.51 元，同比增22%、17%。我们认可高管团队的能力和思路，虽然产品和渠道调整较为复杂，但向好趋势确立，给予买入的投资评级。
    风险提示：茅五量价思路出现摇摆。