首单存量项目落地，PPP 平台战略又进一步。公司自身拥有专业PPP 团队，并购杭州城投充实甲方思维，整合施工方、资本方、运营方以及其他中介机构，始终坚持推进PPP 开放平台战略。此项目为公司存量项目首单，无建设期，更偏重金融属性，充分显示了公司PPP 领域的专业性以及投融资方面的实力，标志着PPP 平台战略的重要进展，同时也表明公司与大多数参与PPP 的建筑企业不同，并不是想用投资拉动施工主业，而是定位精通建筑、融资、运营的投资人，核心竞争力在于PPP 的专业性以及资源的整合能力。
    PPP 新签节奏明显提速。公司公告去年中标PPP 项目约76 亿元，今年累计中标220 亿元，合计约296亿元。近期公告中标节奏明显加快，12 月以来公告中标5 单累计总投资约50 亿元，预计全年有望完成年初制定的260 亿目标。
    充足PPP 订单在手，后续业绩高增长趋势明确。公司在手PPP 订单充裕，四季度项目施工有望进一步加快。根据财报披露上半年公司结算PPP 项目净利率为9.1%（纯施工部分约4%-5%），远高于传统业务。随着PPP 项目逐个进入施工阶段，PPP 贡献收入占比将进一步提升，公司盈利能力将得到显著增强，业绩具有极高弹性。PPP 订单的大幅增长叠加盈利水平的显著提升，将驱动业绩从今年起加速增长。
    定增募集资金加码PPP，项目承接及执行有望加速。公司公告拟以不低于10.74元/股价格，非公开发行不超过2.9亿股，募集不超过31.1亿元，其中30.3亿元用于商州区高级中学等4个PPP项目，0.77亿元用于补充流动资金。此次定增有望改善公司的财务结构，增强资金实力加速PPP项目的承接和执行。
    投资建议：我们预测公司2016-2018年净利润分别为3.5/5.95/9.68亿元，三年EPS分别为0.23/0.38/0.62元（增发摊薄后），当前股价对应16-18年PE分别为46/28/17倍，给予目标价13.3元（对应17年35倍PE），买入评级。
    风险提示:PPP拓展不达目标。