考虑到公司PPP 订单高增长，Q4更多PPP 项目将进入开工期，我们维持预测公司2016/17 年EPS 为0.27/0.37 元。考虑到公司PPP 平台模式稀缺，PPP 在政策刺激及示范项目催化下快速落地可期，维持目标价16 元，2016 年约81 倍PE，增持。
    营改增及财务费用影响利润大，PPP 红利尚未大量释放。1)公司Q1/Q2/Q3净利分别为6887（+84%）/6177（+12%）/7344 万元（+25%），近3 个季度业绩同比增长，1-9 月扣非净利1.6 亿（+57%），营业税金及附加1.45亿（-59%），为净利润增长重要原因；2）毛利率7.47%(-1.52pct)有所下降，净利率1.96%（+0.53pct）略有上升，系营业税金及财务费用减少所致；3）财务费用5473 万（-71%）下降较多，系利息费用减少及汇兑收益所致，管理费用2.2 亿（+28%）因转型升级上升较多；4)经营现金净流量-4.79亿（+49%），其中Q3 为1.56 亿元（+173%）增长较快。
    PPP 订单高增长将持续，继续看好推荐。1) 截止 9 月末公司新承接业务量226 亿元，其中PPP 业务量121 亿元，较2015 年的76 亿元增长59%，三季度单季度承接PPP 业务58 亿；2）近期PPP 连获重磅文件刺激，叠加第三批超万亿PPP 示范项目推出，PPP 落地热潮将持续；3）公司PPP平台型模式稀缺，将使DDM 模型分子分母同时改善，某一个区间的业绩表现不影响长期向上趋势，持续看好。
    核心风险：业绩增长低于预期，PPP 落地低于预期等