不同于市场认为公司现有品种体量较大，未来会面临较大增长压力，我们认为公司在儿科、消化等大领域拥有系列过亿品种，凭借蒲地蓝、同贝等核心品种持续快速增长，后续新品种高速跟进，未来业绩有望继续保持快速增长，预计2016~2018 年EPS 1.12、1.40、1.69 元，参考目前行业估值水平2016 年PE30-35，给予公司2016PE 32X，目标价36 元，首次覆盖给予增持评级。
    核心大品种未来仍有望保持快速增长。①蒲地蓝：目前市场担忧公司核心品种蒲地蓝规模已经较大，未来增速压力较大，但我们认为蒲地蓝口服液在剂型（独家口服）、医保拓展空间（全国医保调整在即）、零售渠道（正处于高速拓展期）等领域具有较强的优势和可拓展空间，未来有望继续保持20%+的快速增长，持续性超市场预期。②同贝：小儿豉翘清热颗粒为作为独家品种，显著受益于国家政策向儿童药物倾斜（采购直接挂网）以及二孩政策在各省落地，儿科药市场整体保持快速发展，同贝有望继续保持30%+快速增长。
    新品种未来将高速跟进。除现有核心品种梯队，公司二线品种储备丰富，公司川芎清脑颗粒、妇炎舒胶囊等产品近年增长迅猛，未来有望快速迈入亿元品种，而蛋白琥珀酸铁口服溶液及其他东科制药产品态势良好，我们认为凭借强大的终端销售能力，公司目前储备的系列品种未来有望成为公司新的业绩增长点。
    风险提示：招标进度低于预期；医保拓展进度低于预期