上半年公司EPS 为0.56 元/股。
    ※ 2016Q2 业绩增速相比2016Q1 基本持平，公司经营持续保持稳定。2016Q2，公司实现营业收入11.97 亿，同比增长23.64%（2016Q1 同比增长27.88%），归母净利润2.31 亿，同比增长34.82%（2016Q1 同比增长31.01%），扣非净利润2.28 亿，同比增长35.14%（2016Q1 同比增长41.13%）。
    总体而言，公司二季度业绩增速相比一季度基本持平，呈稳健较快发展态势。
    ※ “重点品种高速增长+东科制药销售步入正轨”驱动公司医药工业总体增速持续25%+高增长。2016 年上半年，公司医药工业实现销售收入22.66 亿，同比增长26.87%（去年同期增速27.10%），持续保持快速增长态势。分品种看，我们预计公司拳头品种蒲地蓝消炎口服液收入近10 亿，同比增长略超30%，相比去年呈进一步加速增长态势；小儿豉翘清热颗粒收入规模3 亿左右，同比增长高达50%，相比去年同样呈进一步加速增长态势；化学药雷贝拉唑由于招标降价压力相对较大且基数较大原因（预计今年上半年收入规模近5 亿），同比仅实现个位数增长；小品种方面，我们预计三拗片增速约30%、健胃消食口服液增速近10%，增速保持平稳。尤为值得重视的是，公司15 年新上市品种蛋白琥珀酸铁口服溶液（简称“蛋白铁”）及收购公司东科制药表现亮眼，我们预计蛋白铁已在上海、山东、辽宁、云南实现突破，上半年销售收入或已超千万，东科制药经过去年磨合，今年起销售已步入正轨，预计上半年销售收入超7000 万且扭亏为盈贡献近300 万净利润（去年全年亏损近1000 万）。展望未来，我们预计在公司强大营销能力保驾护航下，公司医药工业销售收入仍有望实现25%左右高增长
    ※ 毛利率同比上升、销售费用率同比基本持平、管理费用率同比下降，公司净利率提升约1 个百分点，盈利能力持续提升。2016 年上半年，公司综合毛利率约85.26%，同比上升约0.7 个百分点（主要来自高毛利医药工业占比的进一步上升）；销售费用率为55.06%，同比微幅下降0.08 个百分点；管理费用率为7.39%，同比下降约1.1 个百分点。
    受益于此，公司盈利能力亦持续提升，上半年公司扣非净利率达17.80%，相比去年同期16.24%扣非净利率大幅上升1.56 个百分点。展望未来，我们预计随着公司研发投入的逐步加大，其管理费用率或将维持稳定、但销售费用率仍有较大下降空间，公司净利率仍有望进一步提升。
    ※ 经营净现金流与利润匹配良好，公司盈利质量非常优异。
    16 年上半年公司经营净现金流达4.63 亿，相比去年同期增长41%，亦超出公司一季度经营净利润，现金流净利润匹配良好。应收账款方面，16 年上半年公司应收账款周转天数为92.31 天，相比去年同期进一步改善（公司去年同期应收账款周转天数为96.86 天）。
    ※ 收购&自主研发双轮驱动，公司未来品种或将持续丰富，从而进一步增强公司发展后劲。自主研发方面，截止2015 年底，公司在研项目105 项，其中申报临床9 项，二期临床7 项，三期临床7 项，申报生产23 项，在研品种逐步趋于丰富。外延并购方面，在14 年底收购东科制药获取12 个独家品种（剂型）后，我们预计今后公司仍有望在国内外持续落地新并购项目，公司产品线梯队或将进一步成型。
    ※ 盈利预测：我们预计公司16-18 年分别净利润为8.99 亿、11.41 亿、14.06 亿，EPS 分别为1.15 元、1.46 元、1.80元。考虑到公司未来三年高增长确定，上调公司一年期合理股价至34 元，对应16 年估值约30 倍。维持公司“强烈推荐”投资评级。
    ※ 风险提示：招标降价风险；并购整合风险；后备产品线相对单薄风险。