主要观点：
    1．布局美国生产基地，强化供应链
    此次收购夏洛特工厂，使华海拥有了在美国的生产基地，扩增美国制剂产能，进一步完善了华海在美国的整套制剂产销水平。
    2、新增16 个ANDA 文号，产品梯队大幅扩增
    此前华海已经拥有27 个ANDA 文号，此次收购的夏洛特工厂则持有16 个文号（公司公告披露其持有16 个ANDA，但夏洛特工厂目前在FDA 橘皮书查不到ANDA 批文，我们推断批文应该在Par Pharma 名下，Par Pharma 及其子公司持有ANDA 300 余个，目前暂未明确哪些归属夏洛特工厂，待橘皮书里面这16 个ANDA 归属到Prinston名下之后，我们后续会持续跟进新增ANDA 的竞争格局等)，华海的制剂产品梯队大幅扩增，产能和销售推广方面将实现规模经济效应，制剂出口产业结构进一步优化，中国制剂出口龙头的地位进一步巩固，预计海外营业收入将获得突破性增长。
    3、进军管控类药品丰富产品线，制剂水平向高端化前进 
    夏洛特工厂拥有对乙酰氨基酚类、治疗多动症类产品等精神和麻醉管控类产品的生产资质。管控药品是在美国药品市场上市进入壁垒相对较高的领域，加之可以拿到政府的订单，因而能够享有较为优厚的定价水平。华海此次获得管控类药品资格，有望进一步提升美国制剂市场的利润率水平，实现明显的利润增厚。 4、制剂出口+海外并购路径&反哺国内市场逻辑验证，未来值得期待 
    11 月29 日我们发布制剂出口深度报告认为"制剂出口+海外并购"的印度模式是最值得当前中国药企借鉴的国际化战略。 我们认为若对合适的海外公司进行直接并购，则可以尽快地以相对合适的成本高效开拓海外市场。同时并购可以迅速丰富公司产品线。
    海外并购是公司国际化战略推进的重要先导指标。 国际化优质企业的国内制剂业务未来有望借政策之风迎来快速发展，将受益于一致性评价、优先审评、和招标优势（反哺国内业务从而进一步带来利润弹性、估值弹性、发展空间）。 12 月2 日CDE 发布第十二批《拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示》，华海缬沙坦列入优先审评，印证我们反哺国内市场逻辑。
    未来期待更多国内品种受益例如草酸艾司西酞普兰及缬沙坦。
    结论： 
    我们预计公司2016-2018 年归母净利润分别为5.22 亿元、6.63 亿元、8.76 亿元，增速分别为18.00%、26.95%、32.18%。EPS 分别为0.50 元、0.64 元、0.84 元，对应PE 分别为46x，36x，28x。我们认为此次收购标志着华海在国际化方向取得了重大进展，此次收购美国夏洛特工厂是美国市场的一步大棋，突越式地实现产品线进一步丰富，并且介入高利润的管控药品领域，中国制剂出口龙头的地位愈发稳固。华海制剂出口结合海外并购的国际化路径越来越清晰，国际化巨头之路稳步推进。我们看好公司长期发展，维持"强烈推荐"评级。 
    风险提示： 
    ANDA 获批进度不达预期；并购整合进度低于预期