我們持續看好該股，係因1) 家電營收持續回升，本中心預估空調與廚房家電業務有上檔風險；2) 根據管理層表示，GE於2016-17年營收/稅前息前折舊攤銷前淨利(EBITDA)可望有個位數/雙位數年增率，併表後可望推升公司獲利。
    公司提供2016年全年財測，預估營收/經常性獲利(包括GE)可望有雙位數年增率。本中心將2017/18年每股盈餘估值分別下修5%/5%至人民幣0.96/1.04元。
    2016年第三季財報不如預期，係因有一次性費用：2016年第三季稅後純益年減41%至人民幣5.08億元，係因收購GE產生一次性費用人民幣4億元。扣除非經常性損益項目後，稅後純益年增22%。2016年第三季毛利率年增2.41個百分點至29.3%，顯示產品組合持續優化。營業費用率年增3.94個百分點，係因費用增加。2016年第三季GE營收年增3%至人民幣109億元，貢獻獲利人民幣2.14億元。
    家電業務營收持續回升：2016年第三季營收年增50%至人民幣355億元，係受惠於家電營收回溫以及GE併表的營收貢獻。扣除GE的影響，2016年第三季營收年增4%至人民幣250億元，優於2016年上半年的年減4%。根據公司表示，空調與廚房家電業務表現仍優於其他業務，營收有雙位數年增率；洗衣機與熱水器業務則有個位數年增率。公司的物流業務營收則持續年減，係因該業務持續重整與處分無獲利的業務。
    獲利預估調整 獲利預估調整 獲利預估調整 獲利預估調整
    受惠於空調行業回溫以及廚房家電/其他白色家電的穩健成長，本中心認為青島海爾可望持續受惠於行業的觸底反彈。公司提供全年財測，營收/經常性獲利(包括GE)可望有雙位數成長，本中心認為可望達成。我們將2017/18年預估每股盈餘分別下修5%/5%至人民幣0.96/1.04元，以反映物流業務持續重整與較高的費用。該股目前股價相當於10倍2017年預估每股盈餘，本中心認為評價偏低。