2016 年三报回顾和分析：
    单季度来看：Q3 收入29.8 亿元、归母净利润6.1 亿元，同比分别增长20.1%、20.4%； Q3 毛利率87.19%，同比提升1.03 个百分点，主要由于高毛利率的海外出口业务销售收入增长较快，同时驱动公司净利润增速高于收入增速。
    优先审评新获突破。国家药品审评中心 2016 年7 月 21 日发布了《“首仿”品种实行优先审评评定的基本原则》的征求意见，我们在8 月2 日《光大证券医药行业2016 年8 月月报》中判断：临床急需的国产肿瘤药等首仿品种将实行优先审评，上市加快将利好于研发领先的龙头恒瑞医药。10 月28 日，公司重磅品种首仿注射用紫杉醇（白蛋白结合型）获得CDE 优先审评，我们认为恒瑞作为我国优质仿制企业，这次白蛋白紫杉醇被列入优先审批只是一个开始。
    公司“制剂出口、国际化”战略持续取得成果：我们预计公司原料药及制剂出口业务持续增长，海外销售收入增速50%左右。目前公司的奥沙利铂、环磷酰胺、伊立替康、七氟烷、来曲唑等多个制剂产品获准在欧美日销售。公司在欧、美、日高端市场共开展了二十多个产品的开发和多地申报工作，同时计划向澳大利亚、新西兰，以及俄罗斯、墨西哥、巴西等国家拓展。
    仿制药一致性评价工作有望实现突破，为公司业绩成长提供新的动力。
    公司目前积极推动仿制药质量和疗效一致性评价工作，已递交替吉奥胶囊、厄贝沙坦片、盐酸氨溴索片的参比制剂备案材料。恒瑞医药作为国内优质仿制药龙头企业，研发实力雄厚，我们认为公司部分产品将率先通过一致性评价，进而将促进其销量和市场份额、甚至价格的提升。“一致性评价”为公司带来其优质仿制药在国内市场做大做强的必然机遇。
    CFDA 正在推进的仿制药一致性评价、创新药优先审评等新政，非常有利于恒瑞这样兼备创新和优质仿制的龙头。我们维持预测公司2016~2018年净利润将分别同比增长25%、23%和22%，分别实现EPS1.16/1.42/1.73元，维持“增持”评级。风险提示：招标降价、二次议价导致当期业绩增长低于预期。