评论：
    阿帕替尼助推国内增长，海外出口延续高增长。报告期内预计传统肿瘤线增速约8%，在阿帕替尼大幅增长（维持全年销售展望8 亿元）带动下整体肿瘤药销售收入增长在20%左右，麻醉线预计在右美等放量下增速在15%左右，造影线预计增速约30%。海外市场预计在七氟烷收入确认、环磷酰胺持续增长下延续了较高增速，预计全年增长40-50%。公司在阿帕替尼、艾瑞昔布等创新药销售高速驱动下，毛利率小幅提升1.74 个百分点，单季度管理和销售费用率环比、同比均略有增长，合计分别增长1.76%、2.01%。
    优先审评政策持续落地，将加速创新药和重磅仿制药上市。报告期内CFDA发布数批优先审评品种，其中恒瑞的盐酸右美托咪啶鼻喷剂、钆布醇注射液、紫杉醇白蛋白、帕立骨化醇注射液、磺达肝葵钠注射液等入选，我们预计随着对创新药和重点仿制药、儿科用药的审评加速，公司的在研核心品种将加速获批上市，带来业绩增长的新动力。
    报告期内获得多个仿制药批件，吡咯替尼启动三期临床。7-9 月份，公司公告先后获得了罗氟司特片、沙美特罗替卡松粉吸入剂、阿普斯特片、奈妥匹坦帕洛诺司琼胶囊、地夸磷索钠滴眼液、贝伐珠单抗注射液、盐酸右美托咪定注射液、布林佐胺及布林佐胺酒石酸溴莫尼定滴眼液、甲磺酸乐伐替尼胶囊、SHR-1314 注射液（IL-17 抗体）的临床批件，和罂粟乙碘油和罂粟乙碘油注射液、注射用达托霉素的生产批件。8 月2 日，公司公告吡咯替尼启动二、三期临床，针对晚期HER2 阳性乳腺癌拟采取吡咯替尼和卡培他滨联用对比安慰剂和卡培他滨联用的临床方案，预计将入组约350例患者。
    关注医保目录调整。人社部已发布新版医保目录调整方案，预计公司的阿帕替尼、右美托咪啶等品种具有一定概率入选，有望带来更大的市场空间。
    风险因素。研发进度低于预期，药品招标降价。
    维持“买入”评级。公司核心品种增长稳健，在肿瘤、糖尿病、麻醉、造影等均衡布局，制剂出口打开、创新药步入收获期。维持公司2016-2018年EPS 预测为1.15/1.41/1.71 元，公司是A 股创新药标杆、全球化稳步推进，参考可比公司给予传统业务2016 年35 倍PE，对应估值36.53 元，创新药估值22.20 元，合计给予目标价58.73 元，维持“买入”评级。