可再生能源消纳比例要达到9.0%的目标，还有较大空间。2016 年1-9 月国内风电设备公开招标容量达24.1GW，同比增长67%，三季度招标量较二季度环比大幅增长52%。
    ◆征求意见稿方案对风机价格影响有限：风电运营商的度电成本预计可通过风电场的造价下降、财务成本的降低（较低的银行贷款利率、绿色债券、ABS 等）、以及技术进步来实现。仅就风机制造商而言，目前行业的平均毛利率大致在10%-20%区间（部分仅盈亏平衡），同时在风电招标中风机价格已经不再是最重要考虑因素，因此我们认为风机价格下调空间不大。
    ◆当前金风H 股估值较同业折让明显、已反映负面因素：根据我们的预测，公司2016 年P/E 仅为8.2x，低于同业及历史均值，已经反映电价调整的负面因素。风电招标前三季度同比增长67%，金风今年的市场份额继续稳中有升，2.0MW 以上风机得到市场广泛认可；风机价格下降空间有限，技术优势对公司产品价格提供有力支撑。风场开发有条不紊，预计2016年营收占比超过6%，毛利率、利用小时数高于同业。2013-2015年公司的平均股息分派比例为52%，当前股息率超过5%，值得关注。
    ◆首次给予公司“增持”评级，DCF 目标价HK$11.85：我们采用DCF估值法推导出公司目标价HK$11.85，首次给予“增持”评级，隐含2016年P/E9.1x、P/B1.5x，与前一收盘价相比潜在涨幅11%。我们的DCF假设包括WACC7.4%、无风险利率1.05%、股权风险溢价9.7%、贝塔系数1.24、税前债务成本4.9%、永续增长率2%。我们预计公司2016-2018 年营收的CAGR 为6.4%、净利CAGR 为9.2%。
    ◆风险提示：风电价格明显下滑，装机不及预期；电价调整过于激进。