公司在半年报中预计前三季度盈利区间为21.08-31.62 亿元，同比增长0-50%，三季报业绩接近区间下限，低于市场的预期。公司预告2016 年全年盈利区间为28.49-42.74 亿元，同比增长0-50%；依此测算，四季度单季盈利区间为7.09-21.34 亿元，同比增长-4.42%至187.70%，环比增长2.63%至208.94%。
    雨季和汛期影响风机交付量，在手订单14.4GW 创历史新高：由于今年风机市场重心向南方转移，受到7、8 月份雨季和汛期的影响，2016 年三季度公司风机交付量同比环比均有所下降，预计外销容量约1.4GW，贡献利润3.5-4 亿元左右；预计前三季度累计外销约3.8GW，累计贡献利润13-14 亿元左右。
    行业数据显示，目前国内非限电地区可新建的已核准项目容量合计将超过81GW；2016 年前三季度国内风电设备公开招标容量达24.1GW，同比增长67%，其中三季度环比二季度增长52%，预示着行业景气上行。截止2016 年三季度末，公司待执行订单总量为7678MW，中标未签订单总量为6723MW，合计14401MW 创历史新高，为公司未来的风机业务发展提供有力支撑。
    风电场权益规模约3GW，限电与补贴拖欠问题有望缓解：2016 年三季度末，预计公司风电场权益规模约3GW，三季度单季预计贡献净利润约1.5-2 亿元，累计贡献约5-6 亿元。2016 年以来，国家能源局等部门积极致力于可再生能源限电问题的解决，已出台多个文件，其中《做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》明确了各地区的最低保障收购年利用小时数；同时，风电参与电力交易，也有利于降低限电率、增厚限电地区风电场的利润。2016 年9 月，第六批可再生能源电价附加资金补助目录发布，风电场补贴拖欠问题将得到有效缓解。
    期间费用率有所上升，投资收益与营业外收入增厚明显：2016 年前三季度，公司期间费用率为17.52%，同比提升1.95 个百分点；其中销售费用率下降1.36 个百分点至6.47%，管理费用率提升2.24 个百分点至7.93%，财务费用率提升1.08 个百分点至3.12%。2016 年前三季度确认资产减值损失1.72 亿元（其中三季度单季确认0.81 亿元），投资收益贡献3.87 亿元（其中三季度单季贡献1.04 亿元），确认营业外收入1.87亿元（其中三季度单季确认1.36 亿元）。公司2016 年前三季度存货周转天数同比减少3 天至85 天左右，应收账款周转天数同比增加58 天至244 天左右；2016 年三季度末34.12 亿元的预收账款与44.06 亿元的存货，显示出后续收入的可持续性。公司2016 年三季度末资产负债率为67.73%，资产负债表整体保持健康。公司2016 年前三季度经营活动现金流为净流出10.67 亿元，同比2015 年前三季度的净流入19.07 亿元显著恶化。
    投资建议：预计2016-2018 年EPS 分别为1.16 元、1.36 元、1.50 元，对应PE 为13.8 倍、11.8 倍、10.7倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价20 元，对应于2017 年15 倍PE。
    风险提示：风电行业需求不达预期；风机价格竞争超预期；风电场业务不达预期；国际业务布局不达预期；能源互联网布局不达预期。