其中，第三季度实现营业收入60.44 亿元，同比降低33.69%，环比增长17.05%；归属母公司净利润6.91 亿元，同比下降19.93%，环比下降36.03%。3 季度EPS 为0.25 元。公司此前预告1-9 月份业绩增长0-50%，此次业绩基本符合预期。同时，公司预告2016 年业绩增长0-50%。
    南方雨季影响风机交付，风电运营同比有所改善；3 季度盈利能力同比改善，环比季节性降低：1）今年以来，由于西北地区限电严重，新增装机往南方转移。受南方7、8 月雨季及汛期影响，风机交付延后，影响风机销售确认。测算公司3 季度风机出货1.3-1.5GW，实现收入50-55 亿元，贡献利润4.2-4.7亿元。前三季度累计出货3.6-3.9GW，实现收入142-147 亿元，贡献利润14.3-14.8 亿元。 2）3 季度全国风电累计利用小时数334 小时，虽然较1 季度、2 季度的422 小时、495 小时呈现季节性降低，但较去年同期的324 小时有所增加。公司3 季度新增固定资产仅6.65 亿元，远低于1 季度、2 季度的42.9 亿元、20.8 亿元，3 季度未有大规模风电场建成并网。测算公司风电场运营贡献收入4.7-5.3 亿元，净利润约1.0-1.5 亿元。前三季度累计实现收入16.1-16.7 亿元，贡献净利润5.0-5.5 亿元。3）3 季度投资收益1.3 亿元。盈利能力方面，前三季度毛利率和净利率分别为30.57%、12.62%，分别同比增加了1.62、1.25个百分点，主要是风电场运营收入占比较去年提升；3 季度毛利率为19.76%，增加了3.17 个百分点，主要是风电运营占比提升影响，净利率11.43%，提升1.96 个百分点。环比来看，毛利率和净利率分别下降了1.90、4.14 个百分点，主要是风电利用小时季节性变动带来的影响。
    中低风速风机领先一步，在手订单充足保障后续增长：据统计2016 年1 月至9 月国内风电设备公开招标容量达24.1 吉瓦，同比增长67%，创历史新高。在风电开发往中部、南部等低风速转移的大背景下，公司低风速风机领先一步，具有较高的美誉度。公司在手订单在3 季度显著增加，公司已签合同订单总量为7.678GW,中标未签订单为6.723GW，在手订单合计达到14.4GW，刷新历史最高纪录，为未来的销售业绩提供有力支撑。
    期间费用率略有降低，应收账款周转天数增加：公司2016Q1-3的销售、管理分别为10.97 亿元、13.45 亿元、5.30 亿元，分别同比下降24.48%、增长27.44%、增长39.66%。期间费用率上升0.5 个百分点至17.52%。前三季度公司存货44.06 亿元，较期初增长45.07%；存货周转天数85.3 天，同比减少3.5 天。应收账款171.35 亿，较年初增长26.61%；应收账款周转天数244 天，同比增加57.8 天。预收账款34.12 亿元，较期初增长80.62%。经营活动现金流量净流出额为人民币10.67 亿元，较上年同期减少155.95%。
    投资建议：我们预计2016-2018 年归属母公司净利润分别为30.53、36.97、40.51 亿元（前次34.15 亿元、38.64 亿元、40.67 亿元），同比分别增长7.13%、21.11%、10.01%，EPS 分别为1.12 元、1.35 元、1.49 元。给予公司2017 年15 倍PE，目标价21 元，给予公司“买入”的投资评级。
    风险提示：风电行业需求不达预期；风机价格竞争超预期；公司风电场业务不达预期；能源互联网布局不达预期。