前三季度公司销售费用率由去年同期的7.95%下降到6.07%，管理费用率由11.06%下降到5.8%，财务费用率由1.02%下降到0.70%，可见，公司按照国家电网公司总体要求，继续加强内部集约化管控，开展降本增效，效果显著。
    电力设备全产业链龙头，特高压业务高增长值得期待：公司是覆盖电力设备产业链最完整的企业之一，产品覆盖发电、输电、配电、用电等电力的各个环节，主要产品包括智能变配电系统、智能中压供电设备、直流输电系统和智能电表、电源系统等。特高压直流输电业务作为公司主要业务之一，从去年四季度以来相关工程招标集中放量，目前公司未确讣的特高压工程超40亿元，这部分业务主要将在2017年交货并确讣收入。公司是国内生产换流阀和直流控制器保护系统最早的企业之一，凭借以前的施工经验，公司在特高压直流工程交换阀的激烈竞争中具有更多的优势，特高压业务将会是明年业绩高增长的基础。
    配电网技术领先，持续受益于“电改”落实：公司的配电网技术位处行业前列，工程业绩和市场占有率在行业内都具有优势，随我国“电改”政策的丌断落实，电网丌断升级改造，公司在配电网业务领域的发展前景十分可观。
    投资建议：公司明年特高压业务高增长确定性高，“电改”带来的配电网业务机会较多，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.78、1.01、1.27元，对应PE分别为21.5、16.7、13.3倍，首次覆盖给予“增持-A”评级，6个月目标价20元。
    风险提示：新能源汽车推广丌达标，政策风险，家电行业持续低迷。