毛利率情况：直流输电系统达到48.26%，去年同期40.32%，去年全年58.34%；其余产品毛利率均有不同程度下降。
    公司分项业务毛利中，直流输电、智能变配电和电源设备毛利较高，且今年收入增速也将主要表现在这三块业务中，因而对净利润的提升作用较大。具体：(1)特高压业绩确认进入新台阶。公司2015 年中标晋北-江苏、锡盟-泰州两项工程中8 个换流阀和5 套直流控制保护设备，灵绍直流工程部分收入今年一季度确认，直流输电系统业务将大幅增加业绩。特高压直流工程去年起已经真正进入大年，且十三五期间将持续核准。公司为特高压直流工程最大受益者，由于业绩跨年度分批确认，直流输电系统分业务将维持三年相对较高增速。
    (2)充电桩行业增速显著，弹性虽小但业绩贡献十分可观。操作电源等设备去年降幅较大，今年将有所收窄或企稳，预计今年电动汽车充换电站和充电桩设备行业增速显著，子公司许继电源业绩将有大幅提升。
    (3)配网自动化设备需求提升。十三五期间投入配网升级改造1.7 万亿，对配网设备需求增加。我们认为大部分工作将在2019 年前完成，今年配网行业投资较去年增幅显著，去年配网一次设备招标较多，今年二次设备将有较大受益。另外智能变电站试点铺开。公司智能变配电业务行业领先，将显著受益。
    (4)EMS 业务稳健，智能电表中标量预计会微幅下降，但比重较小。
    业绩预测：预计未来三年年EPS 为1.02、1.41、1.62 元/股。维持买入评级。
    风险提示：系统风险，配网和充电桩投资、特高压确认不及预期。