我们判断公司今年业绩将有显著提升。原因在于：(1)十三五期间投入配网升级改造1.7 万亿，对配网一次、二次系统需求增加。我们认为大部分工作将在2019 年前完成，今年配网行业投资较去年有30%以上增幅。公司中压智能供电设备和配网自动化设备行业领先，将显著受益。(2)公司2015 年中标晋北-江苏、锡盟-泰州两项工程中8 个换流阀和5 套直流控制保护设备，将在2016 年确认收入，将大幅增加业绩。(3)操作电源等设备去年降幅较大，今年将有所收窄或企稳，而电动汽车充换电站和充电桩设备预计至少40%以上增长，子公司许继电源业绩将恢复稳定或有小幅提升。(4)智能电表中标量预计仍会微幅下降，但对整体业绩影响可忽略不计。
    保守预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.95、1.20、1.30 元/股。对应当前股价市盈率分别为14.61、11.63、10.71。智能配变电系统迎来机遇、特高压直流收入确认为今年业绩显著增长点；电动汽车充换电站和充电设备保证许继电源业绩稳定。给予增持评级，目标价19 元。
    风险提示：系统性风险；特高压建设不及预期；配网建设不及预期。