其中3 季度实现营业收入19.09 亿元，同比增长53.00%，环比小幅减少2.25%；实现归属母公司净利润1.35 亿元，同比增长50.54%，环比增长83.28%。3 季度对应EPS 为0.13 元。
    直流输电业务订单丰富：公司在15 年8 月中标酒泉-湖南和晋北-江苏10.35 亿，12 月中标锡盟-泰州和上海庙-山东11.68 亿，16 年3 月中标滇西北-广东5 亿，5 月渝鄂直流10.46 亿，7 月扎鲁特-青州9.48 亿，累计47 亿订单（40 亿营收），特高压从招标到确认收入约为一年，上半年仅确认3 个亿收入，全年预计在10 亿左右，明年预计有30 亿营收。订单的确认时间目前在项目上都有明确的里程碑计划，17 年底肯定要结束的。
    配网行业整体毛利三季度有所改善，智能变配电业务新模式是亮点，智能中压业务触底反弹。公司二季度毛利已经下探到15%左右，游走在盈亏平衡点附近，三季度毛利整体提升至19.17%，配网业务是主要贡献。许继配网业务占公司整体60%，其中智能变配电保持平稳增长，预装式的新一代智能变电站是方向，其中集团租赁和运维的新业务是亮点，对于设备销售的毛利和服务型新业务的拓展有着重要的意义；智能中压供用电业务二季度已经是个位数，三季度应该有所提升，一些利润微薄的合同已经执行完毕，后续有望持续改善。
    电源业务收益充电桩，今年接近翻倍的增速，电表短期承压，长期看好新一轮的电表更新周期。公司电源业务主要是充电桩+电力操作电源，从15 年下半年到目前，公司在国网中标大约3 亿的订单，价格上利润丰富，还有系统外的中标量尚未披露。电表行业今年或有压力，招标整体数量下滑，但是未来电表将从窄带载波向宽带载波或者窄带+微功率的双模方向发展，新技术要求下电表企业将迎来新一轮的更换周期，将对电表业务形成强有力的支撑。
    前三季度三大费用率12.57%，同比下降7.46 个百分点，应收款比年初减少3.04%，存货比年初增长43.99%，预收款比年初中幅增长。
    2016 年前三季度公司销售费用为2.92 亿元,同比增长7%,销售费用率6.07%，去年同期为7.95%；发生管理费用为2.79 亿,同比减少26%,管理费用率5.80%，去年同期为11.06%；财务费用0.33 亿，同比减少4%，财务费用率0.70%，去年同期为1.02%。2016 年前三季度公司应收账款73.13 亿元，与年初75.42 亿减少3.04%，主要系营收规模减少所致；存货26.07 亿元，较年初18.10 亿增长43.99%，主要受新增项目备货影响；预收账款0.40 亿较年初0.30 亿增长32.05%，主要是公司销售回款预收增加所致。现金流量方面，经营活动产生的现金流量净额本期金额为0.15 亿元，去年同期为1.42 亿元，主要原因是公司本期对外采购付款较同期增长所致。
    盈利预测与估值：综合来看，直流特高压业务的订单丰富，今明两年是确认大年，业绩增速快，其余配网板块和电源板块也在向好的方向发展，因此我们上调明年的整体利润，预计2016-2018年归母净利润为8.04/11.1/12.8亿元，EPS为0.80/1.10/1.27元,同比增长12%/37%/16%，给予2017年20倍PE,目标价22元，维持买入评级。
    风险提示：电网投资进度和款项交付进度低于预期、海外业务开拓低于预期、新业务开拓低于预期。