三季度毛利率为19.18%，较同期下降了9.13个百分点。毛利率下降主要是受配网业务毛利下降的影响，近年来招标单位采用开放式招标，市场竞争加剧导致产品价格下降。但三季度毛利率较半年报18.67%有所好转。销售费用和管理费用与营收占比为4.51%和5.82%，同比下降了50.22%和46.65%，经营效率显著提升。
    特高压直流业绩将进入释放期
    公司今年相继中标南网滇西北至广东±800kV直流输电工程、国网渝鄂直流背靠背联网工程和国网扎鲁特-青州±800kV 特高压直流工程，中标金额合计约为24.94亿元，中标份额保持领先地位。加上去年中标的特高压直流输电项目，公司目前未确认收入的特高压工程订单超过40亿元。该部分收入主要贡献在2017年的业绩。国网规划在2020年前开工建设“五交八直”和“十交两直”特高压工程，投资规模在千亿。公司是目前国内唯一一家能够完成换流阀和直流控制保护系统两项业务的上市公司，随着特高压项目的投入增加，加之装备制造业“走出去”的战略机遇，公司特高压直流业务将迎来更加广阔的发展空间。
    开拓租赁、运维模式 有望形成新增长点
    公司前三季度在订单和收入等方面都有不同程度的增长，同时积极开拓设备租赁、运维检修等新的业务模式，进一步为公司业绩增长提供支撑。
    其中，江苏配电自动化设备租赁、浙江设备经营性租赁项目实施进展顺利。公司打破原有的设备销售模式，探索创新经营模式，随着“十三五”配网建设1.7万亿的投入及电改放开配网侧，有望形成新业务增长点。
    投资建议
    公司是电力装备龙头企业，借助大规模电网建设，公司将迎来快速增长。我们预计2016/17/18归母净利润为8.43/11.58/12.77亿元，EPS为0.84/1.15/1.27元，给予“买入”评级。