点评：
    东芝并表带动三季度业绩增长：美的集团16年三季度经营业绩超预期，各盈利能力指标增长良好，三季度毛利率同比提升2.46个百分点至25.46%。由于三季度东芝并表完成，并且处于销售旺季，本季度公司营收增速扭负为正。16年6月底，公司完成收购东芝家电主体80.1%的股权转让交割手续，第三季度合并东芝家电主营业务收入增加38.73亿元，增加归母净利润0.19亿元。全球化是美的的核心战略，此次收购东芝家电一方面公司希望东芝继续发挥它的高端品牌优势，并加强美的在高端品牌的拓展，另一方面希望发挥东芝和美的在产业链、研发和市场等方面的协同作用。
    空调去库存成效显著：16年家电行业景气度略有下降，在房地产市场分化加剧、汇率波动频繁等因素影响下，我国家电空调系统进入去库存化、结构调整、产品消费升级的运营新周期。公司从15年下半年开始进入空调去库存周期，16年上半年空调库存已下滑至50%，第三季度库存较去年下降60%，公司去库存成效显著。美的对空调产品去库存决心坚定，但库存占比目前依然最高，公司会进一步降低空调渠道库存水平，公司预计全年空调库存达到30%左右，坚定T+3以销定产模式，持续提高运营效率。
    全球化战略稳步推进：公司近年来国际化布局动作频繁，逐渐进行全球资产整合，提升全球竞争能力和品牌渠道机会。美的围绕工业制动化提前布局机器人领域，有效推动产品自动化改造，目前收购KUKA已通过欧盟、美国、中国、俄罗斯、巴西、墨西哥的反垄断审查，并获得德国联邦经济事务和能源部的同意，尚在等待美国外资投资委员会和国防贸易管制理事会审查，预计在17年一季度前完成。美的通过收购实现全球资产的配置和运营，目前布局机器人产业战略清晰，未来还会在全球寻求除家电业务以外更多的新业务领域，不断进行区域扩张和提升品牌渠道。
    盈利预测及评级：我们预计公司2016-2018年归属母公司净利润分别为142.12、162.91和188.77亿元，按照最新股本计算，对应的每股收益分别为2.22元、2.55元和2.95元。考虑到美的集团良好的市场占有率和发展潜力，维持公司“买入”评级。
    风险因素：支持电商发展的物流和服务体系效率提高不足；中国经济发展速度不及预期；消费升级趋势难达预期；房地产发展长期低点徘徊；全球经济增长乏力，需求减弱。