受益空调回暖，公司收入增速环比改善明显。公司第三季度收入同比增长34.61%，据我们拆分估算，空调第三季度同比增速为30%左右，7、9 月终端安装卡增速超40%，销售景气度高，前三季度空调整体下滑约9%左右；冰箱业务第三季度同比增长约14%左右，前三季度同比增长约21%；洗衣机第三季度增长16%，前三季度累积增速为25%；小家电三季度增长约11%，前三季度保持个位数增长。我们预计公司四季度空调业务增速将继续环比改善，同时东芝白电业务将并表，全年公司收入增速有望保持10%左右。
    费用率下降，盈利能力不断提升。在产品结构优化与产品升级的带动下公司毛利率同比提升1.7 个百分点至27.97%，其中厨电与小家电毛利率提升最为明显，其他品类毛利率也均有一定提升；前三季度公司费用率控制良好，期间费用率同比下降0.48 个百分点，其中第三季度加大市场投入导致公司销售费用率同比增长0.19 个百分点至10.54%、管理费用率提升0.20 个百分点至5.11%，由于汇兑收益以及利息收益增加，财务费用率同比下降0.87 个百分点至-0.78%，东芝并购对公司财务费用影响有限，综上，公司净利率同比提升2.2 个百分点至13.0%,盈利能力持续增强。空调回暖以及产品结构升级带来利润率提升，我们预计公司全年利润同比增长18%左右。
    推行T+3 模式改善内部运营效率，收购KUKA 与整合东芝拓展成长空间。公司将以市场为导向，全面推行T+3 模式，通过制造的柔性化、物流体系的配合等，彻底对公司生产模式进行改造，未来运营效率的提升将推动盈利能力提升。目前和收购KUKA 进展良好，已通过欧盟、美国、中国、俄罗斯、巴西、墨西哥的反垄断审查，剩下美国外资投资委员会和国防贸易管制理事会审核；公司加快整合东芝白电业务，将进一步发乎其在日本和东南亚的优势，助力美的开拓国际市场。
    盈利预测与投资评级。前三季度公司业绩符合预期，空调业务四季度开始将出现反弹性增长，我们上调公司2016-2018 年盈利预测每股0.02 元、0.04 元和-0.02 元至 2.34 元、2.73 元和3.18，对应的动态市盈率分别为11 倍、10 倍和8 倍，公司盈利能力将继续提升，东芝白电整合超预期，并购库卡集团开辟新业务，前景乐观，维持“买入”投资评级。