营收增长主要来自于组件和硅片销量大增
    随着单晶产品效率的提升和制造成本的逐步下降，单晶性价比优势凸显，电站投资者选择单晶产品的意愿加强，主流组件厂商也开始逐步向单晶转移，公司作为全球单晶硅片龙头企业，受益明显，结合公司正在扩建产能，我们估计第三季度仍维持满消状态，根据中报数据来推算，公司第三季度硅片销售应该在2.8 亿片左右，三季度单晶硅片均价约5.8 元/片，预计贡献收入16 亿元，预计组件对外销售200MW，收入为4 亿元左右。
    毛利率维持高位，费用率降低，盈利能力提高，现金流大幅改善第三季度毛利率为27.16%，创上市以来新高，公司通过创新工艺技术迅速转入量产，拉晶和切片成本快速下降，电池制造环节成本也进一步降低，尽管第三季度光伏产业链价格下降，但公司仍维持了高毛利率。
    公司前三季度，期间费用率为8.74%，同比下降1.93 个百分点，其中财务费用降低1.52 个百分点，管理费用降低1.22 个百分点，销售费用上升0.82个百分点。
    公司前三季度经营活动产生现金流净流入9439.29 万元，同比去年前三季度净流出6.14 亿元，现金流大幅改善。
    行业已回暖，四季度是传统装机旺季，业绩有望持续增长
    随着能源局5.16GW 总装机规模扶贫项目下发和《2016 年光伏发电建设实施方案通知》订单在近期开始逐步体现，产业链相关产品价格触底反弹，而且第四季度是光伏行业传统的装机旺季，我们预计第四季度环量价均有所回暖，公司产品需求得到提升。
    盈利预测与投资评级
    我们预计16-18 年营收分别为111.80 亿元、161.00 亿元、212.52 亿元，归母净利润分别为12.38 亿元、15.91 亿元、19.29 亿元，每股收益为0.62 元、0.80 元、0.97 元。首次覆盖给予公司“买入”评级，目标价为17.47-18.72元。