Q3 产品价格急跌，然单季毛利率创新高：公司主要产品单晶硅片和单晶组件在Q3 期间市场均价下跌分别达到25%和20%，而公司Q3 单季毛利率反而环比小幅上升至27%，并创出近年来新高，我们判断这一看似矛盾的结果主要由三方面因素导致：1.国内需求急冻令组件出货大幅减少，毛利率较高的硅片产品出货占比提升；2.主要原材料多晶硅价格同期跌幅同样巨大；3.维持高开工率情况下，技术工艺进步带来持续的非硅成本下降。
    四季度行业景气回暖明显，产品销售有望量价齐升：2016 年能源局已下发普通光伏电站、领跑者基地、光伏扶贫项目指标合计超过23GW，且其中大部分指标已完成分配，Q4 国内需求回暖明显，叠加Q3 末库存抛售效应消退，10 月以来产业链产品价格强势反弹。我们预计公司Q4 产品出货量（尤其是单晶组件）将呈现环比大幅增长，销售有望迎来量价齐升。
    SolarCity/Tesla 与松下合作深化，或将加速输美硅片订单兑现：在2014 年SolarCity 收购Silevo 之后，尽管隆基持续向其供应硅片供小批量生产，但受制于对量产稳定性和巨大资本开支的顾虑，计划中的扩产始终进展缓慢。
    近日Tesla 宣布将于松下在合作生产动力锂电池的基础上，进一步合作生产高效光伏电池组件，考虑到松下成熟的HIT 电池技术与Silevo 的技术路线类似，我们有理由相信松下的介入将大大加快SolarCity 位于北美本土的光伏组件产能建设，进而为两家公司一直以来的单晶硅片供应商隆基带来可观的新增订单。
    盈利调整
    我们维持盈利预测，预计2016~2018 年EPS 分别为0.68、0.97、1.42元，维持“买入”评级，目标价20 元，对应20 倍2017PE。