相对旺盛的单晶产品需求和持续降本能力支撑公司 Q3 业绩表现优于同业：公司主要产品单晶硅片和单晶组件在 Q3 期间市场均价下跌分别达到 25%和20%，然而，受益于倾向于使用高效产品的领跑者项目规模的扩大等因素，三季度单晶产品的需求仍相对旺盛（作为对比，多晶硅片同期价格跌幅达35%），再叠加多晶硅等原材料价格的下跌以及公司自身的降本成果，令公司毛利率仍能维持较理想水平，Q3 单季净利润虽出现预期中的环比下滑，但同比仍接近翻倍增长，我们认为这一业绩表现已显著优于同业平均水平。
    Q4 价格有望企稳反弹，预计 2017 年行业将再次洗牌分化：在季末抛库存效应消退、企业主动减产、需求转暖等因素的共同作用下，9 月底 10 月初光伏产品价格开始企稳反弹，近两周硅片、电池片报价均出现不同程度上涨，我们判断四季度产业链价格有望维持平稳，若需求回暖程度好于预期，则有望延续反弹态势。中期看，2017 年行业大概率将出现新一轮的洗牌，而具有成本优势、产品结构占优的企业则仍有望继续提升市占率和盈利。
    单晶比例持续提升和海外组件市场突破支撑公司盈利可持续成长：我们认为，“行业单晶比例提升、绝对龙头优势地位稳固”这两条我们长期看好公司的核心逻辑并未变化，下游产能调整带来的不断增加的单晶硅片需求、和公司海外组件销售的突破放量，将支撑公司在行业景气回调、增长放慢脚步的年份里实现自身盈利增长的不停步。
    盈利调整与投资建议
    我们维持盈利预测，预计 2016~2018 年 EPS 分别为 0.68、0.97、1.42元，维持“买入”评级，目标价 20 元，对应 20 倍 2017PE。