收入环比下降，毛利率维持高位。2016 年上半年国内光伏新增并网超20GW，公司上半年组件与硅片均为满产状态。国内630 抢装潮过后需求急剧下滑，整个产业链产品价格在三季度下降了20%-30%。受行业环境影响，公司三季度单季营收环比减少50%，但是单季毛利率达到27.16% ，创上市以来新高。我们认为公司毛利率维持高位的原因主要是计提了部分存货商品跌价，三季度毛利率较高的硅片销售占比提升，同时公司产品上游环节的多晶硅料及电池片价格同样下滑显著。此外，公司在拉晶和切片环节技术进步持续，带动硅片制造成本的下降。
    四季度行业回暖，提振产品需求。国内领跑者计划陆续开始招标建设，光伏扶贫指标下发，叠加四季度传统装机旺季，我们预计四季度光伏装机量将有所回升。从产业链价格来看，自10 月份以来各环节产品价格均已企稳反弹，预计四季度行业量价均将有所回暖，公司产品需求将得到提升。泰州乐叶电池片和组件产能将在下半年陆续释放，公司四季度出货预计将环比提升，同时盈利能力仍将维持较高水平。
    推出股权激励计划，完善激励机制。公司推出股权激励，拟向1371人授予1890 万股限制性股票，其中首次授予1512 万股，授予价格7.06 元/股，将完善公司内部激励，提振工作热情。
    盈利预测：预计公司2016-2018 年的EPS 为0.68、0.91 和1.03 元，维持买入评级。
    风险提示：单晶推广不及预期；成本下降不及预期