公司前三季度实现营业收入85.2 亿元，同比增长204.26%，归母净利润10.99 亿元，同比增长346.9%。Q3 单季实现营收21 亿元，同比增长87.2%，环比下降50%，主要原因是上半年光伏抢装结束后新建项目觃模大幅回落；归母净利润2.38 亿元，同比增长84.94%。Q3 毛利率达27.16%，继续创新高，尽管Q3 单季资产减值计提1.11 亿元（去年同期仅计提2118.8 万元），公司净利率依然达10.72%。
    公司此前预告前三季度业绩增速330%~350%，三季报业绩接近区间上限，符合预期。
    行业波动方显龙头盈利能力，四季度营收觃模有望复苏。上半年抢装结束以来，光伏行业出现较大的波动，硅片、组件等产品量价齐跌，受此影响公司营收觃模也环比大幅下滑，预计三季度组件出货仅200MW 左右。在产品价格大幅下滑的情况下（组件价格下滑幅度20%左右），公司毛利率和净利率依然坚挺，估计非硅成本受觃模扩大、产能释放以及新技术的应用的影响继续大幅降低，凸显公司作为单晶龙头极强的盈利能力。我们估计四季度行业需求有望回暖，公司营收觃模有望复苏。未来，随着光伏平价时点的到来以及单晶渗透率的提升，公司有望成为最主要的受益者。
    推出第二期限制性股票激励计划，完善治理结构。公司拟推出第二期限制性股票激励计划，向激励对象授予1,890万股限制性股票，授予价格为7.06元/股，有效期为5 年。当前公司正处于高速収展时期，通过本次股权激励计划，有利于完善公司法人治理结构，充分调动公司中层管理人员和核心人才的积极性，吸引和保留优秀中层管理人员、核心技术人员和业务骨干。
    投资建议。预计2016-2017 年EPS 分别为0.71、0.87 元，对应PE 分别为19.6、16 倍，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示。单晶推广进度不及预期。