虽然前三季度公司营收和净利润分别同比增长了2倍和3.5倍左右，但环比来看，该两项指标分别下滑了50%和60%。SOLARZOOM数据，三季度单晶硅片平均价格平均下跌了四分之一，多晶硅和单晶硅组件价格分别下降了14.86%、17.08%。虽然行业预冷，但从单季度来看，公司仍然实现净利润2.25亿元，相比去年三季度仍然增长了90.68%，彰显了单晶龙头的盈利能力与抗风险能力。
    四季度行业或将有所好转，产品价格触底回升
    近期，关于发改委大幅下调标杆电价的传言引发市场震动，下降幅度最高达到30%，新政划定的执行时间为2017年1月1日。我们判断，标杆电价将大概率下调，但幅度不会那么大，价格因素不会对行业造成过大冲击，四季度或将再次迎来一波抢装潮。从价格来看，10月份，单晶硅片价格已经企稳并略有回升。预计公司四季度产品销量以及毛利率都会有所好转。
    单晶对多晶硅的替代趋势形成，公司全球龙头地位难以撼动
    单晶的转换效率高于多晶，并有继续大幅提升的潜力。随着分布式光伏的快速发展以及平价上网的驱动，单晶对多晶硅的替代趋势形成，单晶硅的市场将打开。2016年公司单晶硅片产能已经达到7.5GW，超越行业排名第二公司产能的一倍。公司提升产业话语权，向下游进行拓展，收购乐业光伏，以此为平台推广单晶电池片和单晶组件，产能已经达到5GW，并连续收获大订单。乐叶光伏与大量实例雄厚的知名客户签署战略合作协议，涉及项目金额非常可观，是公司未来几年的快速发展的保障。
    股票激励提升员工积极性，促业绩稳定增长
    公司针对中层管理人员及核心技术（业务）人员发布了限制性股票激励计划，并设臵业绩考核目标：2016-2019年公司营业收入比2015年度增长不低于60%、90%、110%、125%，净利润增长不低于75%、90%、105%、120%。我们认为，股票激励计划，将进一步完善公司内部激励机制，提高企业内部积极性。
    盈利预测及投资建议
    公司是单晶硅片龙头，并积极向单晶电池片、单晶组件以及光伏电站拓展，并取得了非常明显的成效。随着市场对高效光伏电池的需求快速增加，以及单晶硅组件的成本的下降，单晶对多晶的替代趋势已然形成，公司增长前景一片光明。预计2016/17/18年公司净利润12.46/16.23/19.70亿元，EPS为0.67/0.87/1.06元/股，给予“增持”评级。