其中16Q3 单季实现营收1776 亿元，同比+18.3%；净利80 亿元，同比+13.2%。16Q3 环比毛利率+0.28 个百分点、净利率+0.47 个百分点，盈利能力环比小幅提升，三费费率基本稳定。
    整车销售稳定增长，自主品牌表现突出。2016Q3 整车销售148 万辆，同比+16.55%；其中合资品牌上汽大众、上汽通用均销售46 万辆，同比+23.1％、+19.1%，龙头地位稳固；自主品牌乘用车销售8.25 万辆，同比+98%，除因上年同期基数偏低外、主因荣威RX5 的销量快速攀升至超1.5 万辆/月。
    上汽集团的核心价值凸显：稳增长、高分红、低估值。①合资品牌是稳健增长来源（龙头稳固，未来3 年爆款更新期+SUV 密集投放）；自主品牌有望大超预期（荣威RX5 订单暴涨，预计17 年单品增利超20 亿元、带动品牌减亏盈利）；②连续多年50%分红率，盈利稳定支撑可持续性；③估值低，看好未来深、沪港通推动估值全球化，蓝筹价值凸显。
    盈利预测与投资建议。公司高分红、低估值、市盈率（TTM）仅8.3 倍、市净率（TTM）仅1.4 倍，预计未来分红率或将保持稳定，具备蓝筹白马配臵价值。预计公司2016-2018 年EPS 分别为2.90、3.33、3.59 元，对应2016年10 月31 日收盘价PE 分别为8.2、7.1、6.6 倍。参照可比公司2016 年PE 为6.8~18.7 倍，考虑公司为整车板块龙头，给予公司中等估值水平，以2016 年10 倍动态PE 估值，目标价28.96 元，维持“增持”评级。
    风险提示。汽车小排量购臵税优惠是否延续。