业绩平稳增长，盈利能力与去年同期基本持平
    公司前三季度营收同比增长11.7%，主要由于今年1-9 月份集团汽车销量同比增加8.4%所致，公司销量的平稳增长与国家稳增长政策有一定关系。
    公司16 年第3 季度毛利率为12.5%，同比增长0.5 个百分点；净利率为6.2%，同比下降0.1 个百分点。公司第3 季度期间费用率为10.3%，同比增加1.0个百分点，主要由于销售费用率上升0.5 个百分点及管理费用率上升0.5 个百分点所致。
    积极转型升级，延伸产业链布局有望打开新的成长空间
    公司积极进行转型，致力于转型成为提供全方位汽车产品和服务的综合供应商。产业链前端，公司互联网汽车荣威RX5 已上市，加快了新一代电动车、电驱变速箱等新能源新品的研发，并积极建设大数据和云计算平台；产业链后端，公司在电商平台、新能源分时租赁服务、充电桩、汽车金融等方面积极布局。公司产业链布局的延伸有望打开新的成长空间。
    投资建议
    不考虑定增带来的股本摊薄，我们预计公司16-18 年EPS 分别为2.92元、3.08 元、3.27 元。公司是低估值高股息股，同时积极推进转型升级，延伸产业链布局，有望打开新的成长空间，维持“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济增速低于预期；汽车行业竞争超预期。