自主品牌发布互联网SUV 荣威RX5，上市一个月订单超过2.5 万台，RX5 热销将有助于自主乘用车板块大幅减亏。旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源，近两年均将迎来产品换代周期及产品线完善。公司整体产品周期向上，有望获得较好收益。此外公司拟增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目，前瞻布局将长远获益。我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为2.92 元、3.20 元和3.37 元，给予公司2016 年10 倍市盈率，合理目标价29.20 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    自主品牌荣威RX5 月订单超过2.5 万台。公司自主品牌7 月初发布全球首款量产互联网汽车荣威RX5，外形、性能、售价等优点突出，上市一个月订单超过2.5 万台，有望成为国内又一爆款SUV 产品。上汽自主乘用车此前多年亏损，荣威RX5 热销将有助于自主乘用车板块大幅减亏，并推动公司业绩增长。
    合资公司迎来产品换代周期，看好公司未来发展。公司旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源，近两年均将迎来产品换代周期及产品线完善。上汽大众帕萨特、途观等迎来换代，新增七座SUV 等产品；上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代；上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司整体产品周期上行，有望获得较好收益。
    增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目，前瞻布局长远获益。公司拟增发募资不超过150 亿元，投资新能源汽车、智能驾驶、车联网等新兴方向，前瞻布局将长远获益。控股股东参与认购，彰显对公司长期发展信心。员工持股计划认购超过两千人，激励作用显著。
    评级面临的主要风险
    1）市场竞争加剧，销量和利润率下滑；2）原材料及人工成本大幅上涨。
    估值
    我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为2.92 元、3.20 元和3.37 元，给予公司2016 年10 倍市盈率，合理目标价29.20 元，维持买入评级。