大众、通用进入复苏轨道，明年新品周期更加明显。上汽大众6月销量14.61万辆，同比增长8.18%，高于5月3.98%的增速，也高于去年全年5%的水平，反映出德系深厚的品牌积淀和产品力，随着下半年途观换代和B级SUV的投放，大众的盈利能力将进一步提升。上汽通用方面,6月销量14.65万辆，同比增长5.02%，而2015年通用下滑-0.46%，今年中旬凯迪拉克XT5、CT6新品密集上市，其中5月XT5销售2853辆，爬坡趋势良好，预计凯迪拉克产能释放将成为通用主要的盈利增长点。 
    智能汽车RX5上市在即，上汽自主有望减亏。上汽乘用车6月销量1.86万辆，同比增长54.97%，销量增长进一步加速（5月增速44.10%）。公司与阿里联合打造的智能SUV RX5预计三季度投放市场，由于产品主打智能化、年轻化，细分市场增长较快，若最终定价合理有望成为上汽的明星产品。上汽目前规划的主力车型包括荣威350/550、RX5、MG GS，自主品牌产能利用率回升有望带动本部减亏。 
    低估值、高分红、稳增长的稀缺标的，维持"买入"评级。公司PB估值低于竞争对手，同时拥有较高的股息率(6.8%)，考虑到2015年7月开始集团销量转负（2015年6-9月销量同比增速分别为0.00%、-1.88%、-1.67%、-1.35%），低基数为公司三季度增长提供支撑，而公司销量的复苏也与行业回暖匹配。预计公司2016-2018年公司EPS分别为2.85/3.00/3.17元，维持"买入"评级。 
    风险提示：新车型销量不达预期