上汽通用5月销量14.13万辆，同比增长13.25%，环比增长10.99%，销量高速增长主要因昂科威的热销。4月凯迪拉克发布了现款SUV SRX的换代车型XT5，4月销量1863辆，上量进程向好，未来凯迪拉克将国产多款轿车及SUV车型，金桥工厂保障凯迪拉克国产化进程加速。此外，产品线调整导致雪佛兰品牌销量承压。 
    上海大众销量稳中有增，全新SUV将是重要看点。上汽大众5月销量14.97万辆，同比增长3.98%，环比增长3.06%，销量稳中有增。上海大众的主力SUV途观推出时间较长，已经处于生命周期末端。预计上海大众将最迟在2017年推出一款大中型SUV，定位类似汉兰达。 上汽自主高增长，2016是产品大年。上汽乘用车5月销量1.80万辆，同比增长44.10%，环比增长3.00%，销量高速增长。荣威7月将推出全新中型SUV RX5，是上汽集团和阿里巴巴打造的首款"互联网汽车"，预计将受到市场欢迎。此外，2016年上汽乘用车还将发布多款燃油和新能源轿车。 
    管理层参与再融资，激励作用显著。2015年11月公司公告了非公开发行方案，拟募集150亿元用于用于新能源汽车、智能化大规模定制、前瞻技术与车联网、汽车服务与汽车金融等项目，上汽总公司拟出资不超过30亿元，员工持股计划拟出资不超过11.67亿元。2016年4月非公开发行已获证监会审核通过。大股东参与定增表明对集团前景的看好，管理层及核心员工参与员工持股有助于调动工作积极性。 
    销量稳定，徐图转型，维持"买入"评级。由于通用和大众两家合资公司产品线齐全、销量已达较高水平，考虑自主品牌升级带来的竞争，预计未来合资公司的重点将从对销量的追求转为对盈利的重视，车型向25万以上区间布局。此外探索新模式也成为重要方向，经过试错调整，公司在汽车共享、分时租赁等领域布局领先。不考虑非公开发行，预计2016-2018年公司EPS分别为2.85/3.00/3.17元，维持"买入"评级。 
    风险提示：新车型销量不达预期