旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源，近两年均将迎来产品换代周期。上汽大众帕萨特、途观等迎来换代，新增C级轿车、B级SUV等多款产品；上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代；上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司及下属合资企业均处于产品周期向上，未来3年有望持续超越行业平均水平。此外公司拟增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目，前瞻布局将长远获益。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.20元和3.37元，给予2016年10倍市盈率，合理目标价29.20元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    荣威RX5销售火爆，推动公司业绩提升。公司7月初发布全球首款量产互联网汽车--紧凑型SUV荣威RX5。自上市以来，荣威RX5以靓丽外形、优异性能和亲民售价吸引了众多消费者，上市不到2周，订单已冲破1万大关，有望成为国内SUV市场又一爆款产品。上汽自主乘用车此前多年亏损，RX5热销将有助于自主乘用车板块减亏，并推动公司业绩提升。
    合资公司迎来产品换代周期，看好公司未来发展。公司旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源，近两年均将迎来产品换代周期。上汽大众帕萨特、途观等迎来换代，新增C级轿车、B级SUV等多款产品；上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代；上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司整体产品周期上行，有望获得较好收益。
    增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目，前瞻布局长远获益。公司拟增发募资不超过150亿元，投资新能源汽车、智能驾驶、车联网等新兴方向，前瞻布局将长远获益。控股股东参与认购，彰显对公司长期发展信心。员工持股计划认购超过两千人，激励作用显著。
    评级面临的主要风险
    1）市场竞争加剧，销量和利润率下滑；2）原材料及人工成本大幅上涨。
    估值
    我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.20元和3.37元，给予2016年10倍市盈率，合理目标价29.20元，维持买入评级。