净利息收入为708.89 亿元，同比增长0.57%，上半年同比增长幅度为0.94%，呈现疲软态势。
    2、实现非利息收入454.92 亿元，同比下降1.89 亿元，下降0.41%，非利息收入在营业收入中占比为39.09%，同比减少0.23%。但是，我们关注到因为主要是票据买卖价差收益的减少，投资收益、公允价值变动（损失）/收益和汇兑损失合计27.32 亿元，同比减少28.19 亿元。另外，手续费及佣金净收入399.43 亿元，同比增长5.25%。手续费及佣金净收入增长幅度下行，上半年同比增长率达到11.59%。
    3、规模扩张是推动民生银行增长的重要因素，资产总额56,365.77亿元，较年初增幅24.68%；其中发放贷款和垫款总额24,488.71亿元，较年初增幅19.57%；交易和银行账户投资净额20,460.69亿元，增幅123.97%。吸收存款总额29,988.48 亿元，增幅9.76%。
    4、三季度末不良率为1.57%，环比6 月末下降10BP，较年初下降3BP，公司加大了处置力度核销不良。受益于不良生成速度放缓，公司拨备覆盖率环比提高了1.85%至154.40%。
    5、核心一级资本充足率为9.07%，较年初下降10BP。一级资本充足率为9.09%，较年初下降10BP，资本充足率为11.72%。
    6、证金在二季度至三季度间减持0.17%。持股比例下降到4.2%。
    但是我们认为不必过于担心来自证金的抛压。
    7、股权结构变化。3 季度，泛海控股持股比例提高到4.6%，如果排除东方集团和华夏人寿这个一致行动人，其依然跃升为安邦之外的第二大股东。新希望持股4.18%，比例维持不变。华夏人寿不在前10 大股东名列中。
    八、投资建议
    三季报显示：继续延续半年报情况，受到票据业务损失的影响，非息收入基本持平，而且手续费佣金净收入同比增速也较半年度有所放缓。但是随着4月，大事业部制改革落地和持续推进，其内嵌的信用风险在下降，不良率3季度环比下降10个bp，出现明显改观。股权之争继续上演，泛海控股、华夏人寿继续增持可能性大。
    正如我们半年报预期，随着大事业部制改革落地后，之前内嵌的信用风险将逐步降低，基本面出现改善，不良率环比下降。我们维持民生银行"买入"评级，预测16/17年净利润同比增长3%/6%，EPS为1.32/1.40，PE为6.96/6.55，PB为0.97/0.88，6个月目标价12.00。