三季度公司经营业绩基本符合预期，收入端增速超预期，主要是高端酒和屠宰业务量快速增长所致。
    生猪价格维持高位，屠宰业务毛利率下降，养殖业务毛利率上升
    今年以来，生猪价格整体呈持续上涨走势。由于毛猪价格涨幅过高导致公司成本提高，前三季度公司毛利率为35.3%，同比下降2.06 个百分点。三季度单季公司毛利率为28.56%，同比下降8.19 个百分点，主要由于三季度单季公司毛利率较低的屠宰业务增速较快引起。公司屠宰业务毛利率下降、养殖业务毛利率上升均受到生猪价格影响，由于生猪生产持续向好，市场供应可能出现宽松，预计生猪价格整体将呈高位震荡下行走势，屠宰业务成本情况将有所好转。
    财务费用率提升明显，净利润率有所下滑
    三季度单季公司销售费用率为7.14%，较二季度下降3.26 个百分点，前三季度整体的销售费用率为11.28%。财务费用方面本报告期内房地产业借款利息费用化金额有所增加，使得财务费用本报告期比上年同期增加75.98%，财务费用率比上年同期增加0.8 个百分点。受到毛利率下滑、财务费用率提升等因素的影响，Q1 至Q3 净利率为2.96%，较中报下滑0.85 个百分点。
    非主业加速瘦身，业绩、估值有望受益
    报告期内，公司加速剥离非主业业务，全资子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司与北京和骏投资有限责任公司签署《顺鑫蓝光牛栏山项目委托开发管理合同》等一系列文件，委托北京和骏进行顺鑫蓝光牛栏山项目的开发管理。同时，公司拟将北京顺鑫创新国际物流有限公司股权、北京顺鑫天宇建设工程有限公司股权、北京鑫大禹水利建筑工程有限公司股权出售给控股股东。继2014 年提出聚焦主业以来，公司非主业剥离加速，目前公司房地产业务对业绩仍有拖累，未来进一步资产剥离将使得业绩和估值受益。
    盈利预测与估值
    经测算，维持盈利预测，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.88 元、1.06 元和1.26元，YOY 分别为33%、20%和19%，对应2016 年PE 为26 倍，维持“买入”评级，目标价23.00-25.00 元。
    风险提示：食品安全问题，猪肉价格大幅下跌导致屠宰业务大幅亏损。