2015 年以来，公司重点打造“2+6+2”市场，实现了销售收入持续增长的目标。上半年公司白酒业务收入32.48 亿元，同比增长3.93%，主要来源于外埠市场的增长。毛利率62.53%，同比提升3.62%，再创历史新高，毛利率的提升主要由于公司高档白酒销量增加。
    目前公司销售白酒中80%以上为低端酒，由于受国家政策制约，无法新增产能，所以未来白酒业务主要将调整结构，提升中高端酒占比，从上半年毛利率情况看，该市场策略已经获得明显效果。
    养殖利润提升，屠宰业务下滑，总体增长平稳。上半年公司屠宰业务收入增长23.75%，毛利率下降4.82 个百分点，主要由于毛猪价格涨幅过高导致公司成本提高所致。公司养殖收入下降10.82%，毛利率增长50.21 个百分点，主要由于生产成本下降以及毛猪价格上升所致。公司拥有完整的肉食品加工产业链，整体优势明显，抗风险能力强，所以业绩表现平稳。目前公司每年销售种猪约2 万头，商品猪养殖量30 万头，屠宰产能达到500 万头。上半年，公司下属子公司成立汉中顺鑫生猪产业联盟服务有限公司，将复制北京的一体化产业链，并发展“公司+农户”养殖模式。未来该模式还将复制到四川达州，生猪养殖产业链市场规模将得到进一步提升。
    继续非主业剥离，地产业务加速瘦身。上半年，公司先后将顺鑫创新国际物流、顺鑫天宇建设工程公司、鑫大禹水利建筑公司出售给控股股东，又委托北京和骏进行顺鑫蓝光牛栏山项目的开发管理。目前集团层面的8 大产业事业部已经成立，将承接上市公司剥离出来的业务，然后进行上下游的产业链延伸，进而成长为其他的上市企业。对于顺鑫农业来说，未来公司将继续聚焦白酒和猪肉两大产业，调整剥离其他产业，择机开展产业并购整合。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.68 元、0.92元、1.17 元。我们认为，公司的看点主要在于以下几点：1）剥离非主业和房地产之后，主营更加专注，有利于估值提升；2）公司传统主业（白酒和肉制品）表现优良；3）牛、羊肉厂商兼并收购的预期，以及未来规模扩大后的市值空间提升；4）公司是国企改革主要标的之一。我们维持公司“买入”评级，目标价27.5 元，对应2017 年30 倍的PE 估值。
    主要不确定因素。白酒市场风险，生猪价格变动风险，房地产调控政策的不确定性。