前三季度业绩小幅低于预期，金属价格下跌较多、部分项目投产时点延后及财务费用上升较快等是主因，还原上述因素影响后，预计前三季度扣非后净利增长约20%。公司预计2016 年全年归母净利润变动区间为20%~50%。
    收入微增，盈利结构持续改善，现金流表现突出。前三季度国内铜均价同比下滑12.2%，叠加增值税政策调整以及电废业务剥离影响，导致前三季度公司营业收入仅微增6.58%。高毛利率无害化业务占比持续提升、资源化产品类型调整导致附加值上升等推动公司前三季度综合毛利率相比去年同期提升1.2 个百分点至34.9%，公司业绩对金属价格已经基本不敏感。
    公司前三季度实现经营性现金流净额1.54 亿元，延续过往一贯优异表现。
    3Q 公司实现归母净利润1.74 亿元，同比增长91.98%，主要受电废业务剥离的投资收益带动（估计净投资收益近1 亿元），预计厦门绿洲电废剥离或在明年上半年完成。
    项目密集投运在即，助推业绩增速回升可期。环保监管日趋严格背景下，长三角等地区危废拟投产项目验收周期变长，公司前期受影响项目目前基本已投产，4Q 迎来无害化产能释放高峰。其中焚烧有珠海永兴盛、沿海固废、湖北天银等，填埋有江西项目，如东惠天然等，上述项目产能合计约12~14 万吨，对4Q 业绩提振明显。根据项目规划进度，预计2017 年无害化项目加速释放趋势仍将持续。低成本绿色债顺利发行及后续定增资金到位，有助于公司资本结构优化及降低财务费用，助力外延扩张及项目建设进一步提速。相应预计公司业绩2017 年将重新回归快速增长轨道。
    股东优势资源全面对接，危废龙头再起航。公司大力发展危废核心主业战略确定，目前正在和股东资源积极对接，借助广晟平台，通过资源、资金、业务等多重协同方式，进一步加大广东省内危废市场拓展力度，并将业务进一步辐射全国，助力江西、山东、河北、福建等优质市场开拓，迎来发展新纪元可期。随着优势股东资源引入，前期350 万吨/年危废处理能力远景目标有望提高，进一步夯实全国性危废龙头地位。
    风险提示。宏观经济波动致使公司工业废物业务量及毛利率变动幅度超预期；项目投产进度慢于预期；增发进度不确定性等。
    维持“买入”评级。考虑部分项目投运时点有所推迟及股权激励摊销等影响，小幅下调2016~2018 年EPS 预测至 0.58/0.56/0.78 元（考虑增发2017年完成， 原预测为0.63/0.60/0.81 元）， 当前股价对应P/E 分别为33/35/25 倍。综合考虑广晟控股后公司发展迎来强大助力，危废高景气明确以及公司此领域竞争优势突出，在手项目储备丰富，定增推进、基金设立及电废拆解业务剥离强化公司并购实力，从而助推业绩快速增长等因素，结合行业估值水平，给予2017 年40 倍P/E，对应目标价22.4 元，维持“买入”评级。