净利润增速大幅高于收入增速的原因：1）出售清远东江、湖北东江股权，获得1.44 亿投资收益，大幅增厚业绩；2）业务结构优化，无害化占比提升，毛利率同比有所提升。公司经营活动现金流净额三季报为1.54亿，支出大幅增加，主要是由于公司快速发展期，新项目押金增多。
    广晟入驻，进入“国家队”，巩固公司龙头地位
    公司发起非公开募集，广晟公司为唯一认购对象，广晟公司使用不超过20 亿现金，认购不超过1.50 亿股，合计可支配表决权比例最高为26.14%，故公司今后的实际控制人将变更为广东省国资委。本次募集将推进危废在建项目进度，包括江西固废中心、潍坊固废、沿海固废、惠天然填埋、衡水睿韬、珠海永兴盛等六大项目，合计危废处理处置能力达70.86 万吨/年，投产后将大幅提升公司的处置能力。危废行业的壁垒高，政府关系尤为重要，故广晟入驻利于公司拓展市场和获得资金支持，巩固公司龙头地位。
    限制性股票激励计划出炉，提升员工积极性
    公司拟将不超过2000 万股，占当前总股本的2.30%，授予349 名中高管及骨干，授予价格为8.51 元/股，计划有效期为48 个月。解锁条件为“2016-2018 年相对于2015年的净利润增长率分别不低于20%、50%、87.5%”，即2016 增速为20%，2017和2018 年增速为25%，我们认为只要公司稳健前行，完成目标的可行性较高，故本次股权激励，能充分调动员工的积极性；特别是在危废行业关注度提升，越来越多公司进入该领域的情况下，能留住骨干员工，维持公司的稳定。
    危废行业景气度高，即将开展的第二次污染源普查将利好危废处理处置行业当前我国危险废物的统计量远低于实际产量，给执法监管带来不便；而国务院已发文，即将开展第二次全国污染源普查，将推进危废行业的规范化，这将增强危险废物的处置需求，行业景气度将得到维持。同时，行业内无害化资质相对稀缺，公司已将无害化作为核心业务，对症下药，故公司的业务布局符合行业需要，有良好的发展前景。
    东江环保定增推进危废项目进度，国资入驻带来多项利好，维持“增持”评级公司通过定增推进危废羡慕进度；收编入国家队，利于巩固龙头地位；推进股权激励，调动员工积极性；业务结构持续优化。我们对东江环保维持“增持”评级，预计2016-2018 年EPS 为0.53/0.55/0.65 元。
    风险提示：项目相关手续推进不达预期。