加速产业链一体化布局，募投项目进一步提升产业地位和盈利能力
    旅行社服务方面，公司加速布局上游资源端和下游线上、线下渠道端。Q3公司公告拟以5.5亿元对大股东旗下的易生金服进行增资（对应增资完成后7.94%股权），完善旅游服务生态圈金融板块；拟以1.5 亿元通过股权购买和增资的方式获取浙江天天商旅国际旅行社60%的股权。公司调整非公开发行方案，募集资金总额由不超过80 亿元下调为不超过72 亿元，加速产业链布局，募集资金分别投入国内营销总部、海外即时服务保障系统、邮轮销售平台、凯撒国际航旅通项目，分别在线上线下渠道、供应链效率、航空资源端发力，并加大邮轮业务竞争优势，进一步提高公司产业地位和盈利能力。
    长期看好海航集团产业布局完善，长期看好其成长性，维持“买入”评级
    凯撒旅游出境游零售业务具有较强品牌美誉度，登陆资本市场加快产业链布局，背靠大股东海航集团海内外丰富的航空、酒店、金融、线上渠道等资源，产业地位日益提升，最大程度享受中国出境游高成长周期红利。预计16/17/18 年EPS 为0.34/0.41/0.51 元/股，对应PE分别为51.49/42.94/34.67 倍，按募集资金底价估算全面摊薄后对应16/17/18 年PE 约为80/67/54 倍，估值水平较高，考虑出境游行业整体处于高成长周期，亚洲、美洲、澳洲等目的地增速仍可观且占公司业务比重增加，长期看好公司和集团在旅游产业布局，维持目标价不变，维持“买入”评级。
    风险提示：合并不达预期风险；外汇市场风险；国外安全事故风险；政策风险。