①公司收入利润均保持稳定增长，巩固龙头地位；②欧洲恐袭事件影响有限，多元化布局将带来新增盈利点。③产品丰富打造核心竞争力，全产业链布局升级出行生态圈。维持2016/17 年EPS 为0.37/0.49 元，对应目标价25 元，增持。
    业绩概述：2016 前三季度营收50.3 亿元/+35%，归母净利2.36 亿元/+41.1%，对应EPS 为0.29 元；其中Q3 营收24.3 亿元/+23.45%，归母净利1.79 亿元/+36%，对应EPS 为0.22 元。
    收入利润整体保持稳定增长。①Q3 出境游业务受2015 年同期高基数等影响增速有所放缓，但公司也积极向亚洲等目的地转移，欧洲占比已不到40%；同时公司业务结构维持相对稳定，前三季度毛利率18.6%。②职工薪酬控制带来管理费用率降低，同时营改增及相对积极的税收使利润端保持高增长弹性。
    门店、目的地布局不断扩张，管理层增持动作不断。①2016 年行业整体增速放缓背景下，公司一方面推行目的地多元化，同时也借助海航优势在国内诸如华东区域的一二线城市加速拓展门店，提高获客能力。②旅游产品创新丰富将增强公司核心竞争力，邮轮、体育、户外、高端定制游等特色旅游项目全面推出，巨大先发优势将带来核心产品竞争力。③公司增资易生金服切入旅游消费金融领域，盈利有望增强。
    ④公司管理层除参与定增项目外，也公告将进行增持，彰显对公司长期发展的信心，对现阶段公司股价也将形成一定的支撑作用。
    风险提示：自然灾害、政治等不可抗力的因素影响；汇率大幅波动。