积极调整负债结构，净利息收入占比略有上升 前三季度利息收入占比约76.8%，整个收入结构与上半年保持稳定。作为股份制银行中，对传统利息收入依赖程度较大的银行，对于负债结构正进行积极调整。截止三季度末，主动负债实现大幅增长，金融债及同业存贷余额达2330亿元，较上年末增长248%。 不良增长环比上升，积极确认加快处置 公司不良贷款约193亿元，比上半年末增12亿元，不良暴露速度加快；不良贷款率1.6%，比上半年末上升4BP；关注类贷款约513亿元，比上半年末增约17亿元，关注贷款率4.27%，比上半年末升1BP。
    关注类增长放缓，不良暴露加速显示公司正加大不良确认力度，而拨备覆盖在同类银行处于中等偏上水平，为接下来的不良处置提供了较为充分的安全垫。 德意志行退出只待监管审批程序 德意志银行退出，人保财险入驻推进中。虽三季报仍显示德银为现有股东，实质已基本退出日常经营，只待监管审批程度。新股东人保财险的入驻，有利于股权治理完善。新老股东更替，为公司业务转型带来契机，有利于自上而下梳理业务转型方向，为公司改革转型引入源动力。 改革预期强，重申"买入"评级 考虑到公司未来股东层理顺，改革优势明显，基本面边际改善，预计可有约30%的上行空间。预计2016-2018年EPS为1.86/1.98/2.13元，BVPS12.49/14.07/15.76元。参考可比公司估值，给予1倍PB，对应目标价格区间12-12.5元。时值德银退出，人保入驻，股权治理打开新局面，我们再次重申"买入"评级。 
    风险提示：不良风险超出预期，业绩增速不达预期。