2016 年1-6 月，华夏银行实现营业收入312.05 亿元，同比增长10.16%；实现净利润98.26亿元，同比增长6.08%。净息差2.48%，同比下降15BP，不良率1.56%，较上年末增加4BP。
    ■规模大幅增长，结构进一步优化。华夏银行总资产规模2016 年年中达到2.25 万亿元，同比增长17.39%，总资产增速较上年末提升8.26%。
    公司同时主动调整资产负债结构，2016 年上半年存贷款占比分别降低至65.6%和50.4%，投资资产同比增长25.13%，占比提升至22.05%，应付债券大幅提升662.89%，占比达到11.31%，资产负债结构得到进一步优化。
    ■息差收窄拖累利息收入，中间业务发展带动中收占比提升。2016 年上半年生息资产同比大幅增长17.56%，但受累于净息差的收窄，净利息收入仅增长3.74%；上半年华夏银行的理财及银行卡业务发展良好，营收分别同比增长29.71%和56.17%，共同推动公司中收同比增长26.27%，中收占比提高至22.2%。
    ■资产质量呈现企稳迹象。华夏银行的资产质量高位趋稳，不良贷款率较上年末小幅上升4BP 至1.56%，拨备覆盖率较上年末下降约2pc至165.13%，不良主要集中在制造及批发零售业。2016 年Q2 年化不良净生成率较Q1 略微上升9BP 至0.85%，资产质量趋稳迹象明显。
    ■投资建议：“买入-A”投资评级，6 个月目标价11.72 元。我们预计公司2016 年-2018 年的营业收入增速分别为13.5%、13%、17.5%，净利润增速分别为6%、7%、7.5%，盈利向好，上调评级至“买入-A”的投资评级，6 个月目标价为11.72 元，相当于2016 年0.9 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：业务转型不达预期，不良恶化超出预期。