营业收入同比增长5.6%，净息差同比下降37bps，手续费净收入同比增长11.2%。成本收入比20.5%（-18bps,YoY）。不良贷款率1.71%（+8bps,QoQ）。拨贷比3.84%（+27bps,QoQ），拨备覆盖率225%（+6pct,QoQ）。公司核心一级资本充足率8.87%（+38bps,QoQ），资本充足率12.54%（+38bps,QoQ）。
    平安观点：
    业绩符合预期，非息业务增速提升
    兴业银行16 年前三季度净利润增速6.7%，基本符合预期（5.7%），其中营收同比增速5.6%，较上半年12%的增速水平继续下行，一方面营改增对营收的账面影响幅度有所扩大（还原营改增公司前三季度营收同比增长10.4%），另一方面息差收窄的持续拖累净利息收入（前三季度增速-3.9%vs 上半年6.8%）。兴业银行今年以来非息收入表现保持良好，16 年前三季度非息收入增速40.1%（vs15 年同期17%），其中手续费增速虽有所放缓（3 季度增速11%），但债券买卖和基金投资收益明显增加，前三季度实现收入近80 亿，带动非息收入增长。
    息差收窄放缓担幅度略高于同业，觃模环比小幅扩张
    公司前三季度净息差2.06%，环比2 季度末下行12BP，降幅有所收窄（vs2季度收窄20BP），但相比于大部分股份制同业个位数的降幅，息差表现略显逊色，我们认为主要还是受利率下行导致的资产重定价因素影响，而兴业银行今年重定价资产占比较高，因此负面冲击更为明显。兴业银行3 季度觃模环比半年末增长2%，主要增长来自同业资产，环比增长30%（同比依然收缩了52%），信贷环比增长1%，证券投资类环比增长2%，增速保持平稳。
    传统同业业务优势持续，大零售大资管转型积极
    金融同业板块作为兴业银行的优势业务，今年以来稳步增长，其中3 季度末同业负债觃模达到2.7万亿（较年初增长17%），银银平台结算量近3900 亿，同比增27%，期末托管资产觃模达到8.3 万亿，环比年初增长15%，继续位于股份制同业领先水平。兴业在今年加大了对于零售和资管业务的培育力度，资产端增配零售贷款（环比年初增长33%），非息收入端信用卡业务增长快速（前三季度信用卡交易量金额同比增40%），资管板块不断优化产品结构，净值型产品占比较年初翻倍（6%提升至12%），未来零售和资管板块业务的推进值得持续关注。
    不良生成下行，拨备压力可控
    兴业银行3 季度不良率为1.71%，环比6 月末提高8BP，我们测算公司单季年化不良生成率为1.38%，环比2 季度下行26BP，同比下行184BP，不良生成延续下行趋势。公司拨备覆盖率环比提升6pct至225%，拨贷比环比提高27BP 至3.84%，拨备压力可控。
    投资建议:兴业银行业绩整体符合预期，考虑到公司资产质量压力的缓释，我们小幅上调公司16/17年净利润增速至6.6%/8.5%原预测（5.4%/8.1%），兴业综合化经营能力处于同业前列，零售和资管板块的转型提升值得期待，目前公司对应16/17 年PB0.94x/0.83x，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：资产质量出现重大不利变化。